李克强：新一轮科技革命和产业革命正在孕育兴起 八股飞升

　　海得控制:信息化布局全面,工业4.0核心标的

　　海得控制 002184

　　研究机构：国金证券 分析师：张帅,马鹏清 撰写日期：2015-03-13

　　业绩简评

　　海得控制10日发布14年年报,实现收入15.4亿,同比增长7.87%;实现归属母公司净利润5544万元,同比增长79.26%;对应EPS0.252元,符合预期。

　　经营分析

　　系统集成产品是业绩增长主因,自有产品占比快速提升:系统集成业务结构发生较大调整,大功率电力电子产品业务与工业控制及通讯产品业务实现快速增长,收入分别增加115%与71%,自主研发产品在系统集成中的占比从20%提升到40%,提升毛利率水平;自主研发实现收入费用率小幅下降。

　　控制与网络优势明显,执行逐步补强,工业4.0核心标的:从工业发展的角度来看,自动化强在执行,而工业4.0重点在控制与网络化、智能化;公司在MES、SCADA等控制软件优势明显,在PLC、工业平板电脑等控制硬件,容错服务器、交换机等工业以太网产品,工业视觉等感知产品等方面实现商业化突破;在执行环节与感知环节也将实现定点补强;公司在工业4.0智慧工厂建设中布局充分,将发挥至关重要的作用。并且核心硬件在国产化方面,特别是特殊领域内的应用也将起到至关重要的作用。

　　跨行业应用框架已成,客户资源优势明确,协同效应逐步体现:工业领域市场广阔,但各细分市场规模相对有限,公司已经完成了电力、交通、冶金、市政、轻工机械(制药等)、电子(蓝宝石等)领域内有了成熟的应用,阔度较广;分销与系统集成业务积累丰富的客户资源,随着自主产品的补强,系统性也将进一步提升。

　　投资建议

　　我们预计公司15-17年实现净利润1.13亿、1.85亿、3.05亿,保持120.01%、63.86%、64.80%的增长,对应EPS0.513元、0.841元、1.387元。考虑到公司高成长性(1季报指引高增长已经体现),以及行业面临包括工业2025国家指引、工业信息安全、核心部件国产化等催化利好,依然维持买入评级,目标市值100亿,对应35-40元。

　　风险提示

　　业务拓展低于预期。