明日展望 重点布局十大板块(3/16)

　　国防军工：通过改革持续增长

　　上周国防军工板块表现弱于大盘，所有子板块全部上涨，电科集团和民参军板块涨幅超过沪深300，其他板块涨幅较小。

　　国防军工板块的估值水平目前为92倍，为历史最高水平；相对于沪深300的估值比为7.4倍，处于较高水平。军工股的高估值来自于资产注入预期，但从大股东或实际控制人角度来看，高估值反而使得他们在现有上市公司中进行资产注入的动力减弱，或倾向于寻找体外的低估值标的。

　　行业及公司新闻

　　军民融合升为国家战略望成军工改革主线

　　人大代表：中国部分大型设备关键铸件完全依赖进口

　　金信诺1000万元设立子公司

　　四川九洲定增9500万股获证监会核准

　　海格通信与机构客户签1.27亿合同

　　中航工业通飞与10城市签爱飞客综合体战略协议

　　投资策略

　　2015年国防预算增长10.1%，为5年来最低。虽然总量增长放缓，但通过改革，军工行业仍然可获得持续的增长。长期来看，军费增长，加之军费结构调整、军品定价机制改革和军企民品业务的增长会带来行业基本面的改善，国防军工行业是一个朝阳行业。在年报信息未充分消化前，我们维持行业的“中性”评级，重点推荐军品总装类上市公司。

　　风险提示

　　1、资产证券化受制于政策因素而停滞；2、军品装备新型号研制进展缓慢；3、国防投入增长放缓。

　　(华融证券)

　　食品饮料行业：关注国企改革和估值修复机会

　　一周行业重点新闻动态：

　　春节因素推动CPI重返“1时代”。

　　一周公司重点新闻动态：

　　糖酒会前茅台2015内部营销会议：一手稳价，一手增量。

　　洋河预调酒预计将于3月底成都春糖面世。

　　上周主要产品价格走势监测：截至上周末，生猪平均价和猪粮比价环比上周分别下降2%和1%，环比上月分别下降2%和4%；生鲜奶价格环比上周持平，环比上月下降1%；大豆和花生批发均价环比上周分别持平与下降1%，环比上月分别下降1%与2%；玉米与小麦现货价环比上周及上月均分别上涨1%和持平。白酒龙头销售回暖，是很好的攻守兼备的防御板块：1Q销售临近收官，我们预计大多数一二线白酒企业可以实现10-30%的收入增长，销售全面回暖。白酒目前估值仍然在15-25X，与必选板块啤酒(30X)、乳制品(20X)、肉制品(17X)相比偏低，白酒作为高弹性的可选板块理应享受更高的估值。如果市场风格转变为蓝筹和防御，白酒下行空间极为有限，向上有较好的弹性。推荐标的：泸州老窖(重复茅五纠错见底逻辑，1573和华西证券提供高弹性，1Q收入增长超20%)，贵州茅台、五粮液、洋河、古井贡酒(销售回暖，估值提升)，山西汾酒(白酒今年有望逐步恢复，近期公告体育资产，未来有望受益国家政策，不排除有资产注入预期).

　　创新仍然是小食品公司投资的主线：食品类小公司从14年的业绩预告来看仍然很受伤，收入增长利润下滑是常态，虽然在牛市下没有出现戴维斯双杀，但估值被拉到很高，未来如何维持是一个问题。从“衣食住行”向“吃喝玩乐”的消费升级仍在继续，未来的出路在于满足消费者新的需求，推荐好想你、黑芝麻、三全食品、汤臣倍健、百润股份、青青稞酒这些行业的创新排头兵。

　　不能轻视白马，稳定增长是市场里的稀有物种：乳制品和调味品是食品饮料行业最确定受益消费升级的子版块，龙头无论从盈利能力还是未来发展战略和趋势都十分健康，海天预计15年仍有较快的利润增长，伊利前两个月预计主要乳品销售增长20%左右。这在经济持续下台阶的背景下是难能可贵的，容易受到低风险偏好资金的关注。目前白马的机构持仓偏低，我们建议可以在业绩发布前增加仓位。

　　多家公司停牌，改制题材再升温：本周上海国资旗下多家企业停牌，再次引发市场对国企改革的预期，建议继续关注老白干酒、沱牌舍得、顺鑫农业、三元股份、古越龙山、金枫酒业等改制概念股。

　　(申万宏源)