明日展望 重点布局十大板块(3/16)

　　家居产业链里的“互联网 ”模式梳理

　　【板块回顾】：本周轻工制造板块上涨4.20%。SW文娱用品、SW包装印刷Ⅱ板块跑赢大盘；SW文娱用品板块涨幅最大(↑7.48%)。本周轻工制造板块估值均上行，估值走势低于沪深300.

　　【模拟组合】：3月份模拟组合：广博股份(进军数字营销领域，互联网广告)、东风股份(布局云印刷，互联网印刷)、宜华木业(产业链延伸，把握前端流量入口，互联网家居)。总体思路是传统行业里的新变化和新模式，我们长期看好互联网对传统行业带来的效率提升。本周模拟组合上涨1.48%，低于大盘2.93%。

　　【本周观点】：家居产业链里的“互联网 ”模式梳理。我们结合流通环节的现状与特点以及家居消费的趋势，认为以下几种模式：第一是平台式家居电商，如齐家网、美乐乐以及欧浦家具网。第二是自营品牌家具电商，如天猫起家的林氏木业以及全屋定制的尚品宅配。第三是家装领域OTO电商，如金螳螂旗下的家装e站，三六五网下属的装修宝。以上三种模式全部是从互联网起家，然后和传统产业资源整合，优势是居高临下，由线下的流量集中带来的低成本的推广来实现线下门店布局。第四是上游家具厂商谋求产业链延伸，控制前端流量入口，如宜华木业收购爱福窝布局家居流量入口，优势是强大后端生产资源支撑，我们认为以爱福窝为代表的家居3D云设计软件平台，未来有可能成为除了平台电商、品牌电商以及家装电商之外的独立渠道平台。按照投资思路，优先推荐家居流通环节的标的，建议关注：宜华木业(收购爱福窝，进军家装3D云设计)、海鸥卫浴(与齐家网战略合作)、金螳螂(以家装e站整合线下装修公司)、东易日盛(整合线下家装经销商，云家居平台)、三六五网(地产中介商进军装修电商)、欧浦钢网(依托乐从家具基地，打造平台电商).

　　【本周行业动态】：1)本周东港股份发布年报，公司传统票证业务增速超过预期，行业集中在加速，预计未来公司传统票据业务依然享受低成本扩张，公司稳定现金流来源。2)喜临门收购绿城传媒，开启多元化路径，提示注意博弈风险。

　　【风险提示】：近期的限售股解禁大致整理如下：2015年5月25号美克家居有438万解禁，占总股本0.68%。

　　(兴业证券)

　　房地产行业：年初有喜有忧、期待三月小阳春

　　2015年1-2月份，全国房地产开发投资8786亿元，同比增长10.4%。其中，住宅投资5922亿元，同比增长9.1%，占房地产开发投资的比重为67.4%。全国房屋新开工面积13744万平方米，同比下降17.7%。其中，住宅新开工面积9852万平方米，同比下降19.8%。

　　2015年1-2月份，全国商品房销售面积8764万平方米，同比下降16.3%。其中，住宅销售面积7709万平方米，同比下降17.8%。全国商品房销售金额5972亿元，同比下降15.8%。

　　其中，住宅销售金额4983亿元，同比下降16.7%。销售同比下降16.3%，基本符合预期：申万宏源跟踪的高频数据显示2月48大城市一手房成交套数合计环比下降46.8%，同比下降12.9%。一手房销售数据基本与高频数据符合。一手房销售较差主要受三个因素压制：(1)季节因素，受15年春节较晚影响，部分购房者选择节后购买。(2)开发商推盘不足，特别是纯新楼盘推货不足。(3)返乡置业潮带动的三四线销售增长低于预期。新开工同比下降17.7%，低于预期：1-2月新开工同比下降17.7%低于预期，住宅新开工同比下降19.8%，降幅更大。14年底新开工降幅开始扩大，今年仍然延续了这样的趋势。开发商在行业形势不明朗、库存量仍高企的情况下，选择了减少拿地、减少开工。目前土地市场仍呈现冰火两重天的情况，一线城市与其他城市差距显著，大部分企业在一线拿地能力不足而在三四线城市拿地意愿不足，导致土地市场降温明显。

　　投资同比增长10.4%好于预期，资金到位情况好于预期：申万宏源跟踪的高频数据显示全国300城土地1-2月成交面积21974万方，累计同比下降55%；土地1-2月成交金额3059亿元，累计同比下降52%。从我们调研的房企来看，由于销售和房价依旧较为疲软，开发商投资信心依旧不足，大部分开发商预计15年销售将逐渐回暖，如果伴随房价回暖，下半年投资意愿将明显加强。2015年销售微复苏，开工投资信心依旧将受压制，政策宽松将加力：我们预计随着库存逐渐下降以及银行信贷的不断支持，15年市场销售将处于微复苏状态，但投资、开工意愿仍将受到多方压制，政策宽松将继续加力，我们预计15年销售面积同比增长5%、新开工面积同比下降2%、房地产开发投资额同比增长8.6%。我们维持销售面积5%、新开工-2%、投资8.6%的预测。

　　投资建议：

　　春节假期交投冷淡、预计三月将随着推盘的上升以及利率的下行，销售有望迎来小阳春，且降息降准政策不断，建议关注：地产龙头、科技园区、跨界转型、优质成长的投资机会：1)地产龙头：万科、保利、招商、金丰；2)科技园区：张江高科、南京高科、市北高新；3)跨界转型：刚泰控股、运盛实业、泛海控股；4)优质成长：世联行、华夏幸福、泰禾集团。

　　(申万宏源)