新能源需求激增 稀土永磁复苏可期 10股价值解析

　　太原刚玉:构建健康休闲、节能环保新增长点　

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：施毅,钟奇,刘博 日期：2014-12-15

　　事件:公司12月11日公告显示,公司将于11日复牌。9月11日公司因筹划重大资产重组事项开始停牌。公司拟向大股东横店控股及其他投资者定增约7709万股购买浙江联宜电机100%股权,发行价拟9.08元/股,标的作价7亿元,锁定期3年;同时向大股东锁价配套融资不超过2.3亿,拟发行2447万股,发行价9.4元/股,锁3年。注入资产未来定位健康休闲、节能环保用电机产品,募集配套资金拟用于MIOT信息化系统、研发中心及微特电机产业化项目,双剑合璧将改变现阶段主营业务疲弱的状态。

　　点评:1.主营业务疲弱,发掘第二支撑点。公司目前主营钕铁硼永磁材料、物流立体库、棕刚玉系列、金刚石制品,自2013年来呈现亏损状态;标的公司联宜电机主营微特电机,其生产的代步车电机、地面清洁设备电机、按摩椅电机、生物型厨余机等产品在国内外处于行业领先水平,盈利能力良好。主营业务疲弱的同时,发掘第二支撑点有助于增强抵御风险的能力,提高盈利水平。

　　2. 健康环保新定位,预期效益大好。联宜电机长期从事微特电机及减速器产品的研究、开发、生产和销售,产品应用于医疗保健、清洁环保、园林机械、家用电器、纺织机械、休闲娱乐等多个领域,产能超过400万台/年,是我国微特电机行业的领军企业。公司作价7亿收购联宜电机,定位健康休闲、节能环保用电机产品,从有色到无色,预期效益大好。预计2014年营业收入增加接近5亿元。

　　3. 双剑合璧,配套融资再发力。公司配套融资2.3亿,用于MIOT信息化系统、研发中心及微特电机产业化项目,双剑合

　　4. 盈利预测及估值。公司现有主业盈利能力欠佳,通过此次定增发展第二主业,假设定增顺利,按照最新股本及业绩承诺,预计公司2014年基本盈亏平衡,2015-16年EPS分别为0.21和0.25元。当前磁材行业平均估值大约在60-70倍,鉴于公司处于业绩反转,给予公司2015年EPS60倍市盈率,对应目标价12.6元,增持评级。

　　5. 不确定性分析。公司现有主业进一步恶化,定增失败。