页岩气板块再迎风口 10只个股围猎全攻略

　　广发证券分析师表示，目前中国页岩气发展情况大约符合美国10年前的产业情况，正处于前瞻布局中的良好投资时点。A股中海默科技、通源石油、林州重机、杰瑞股份、永泰能源、恒泰艾普、建峰化工、中国石化、辽宁成大、重庆路桥等概念股，后期值得重点关注。

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　　===本文导读===

　　【利好消息】地方政策逐步落地 页岩气板块再迎风口

　　【个股解析】页岩气板块10只概念股个股价值解析

　　地方政策逐步落地 页岩气板块再迎风口

　　重庆市政府办公厅近日印发《重庆市页岩气产业发展规划(2015 2020年)》，根据这一规划，到2017年，全市页岩气产业将累计投资878亿元，实现页岩气产能150亿立方米/年，全产业链产值730亿元，地方页岩气政策逐步落地。今日早盘页岩气板块表现活跃，青岛金王、中天城投、广汇能源等涨幅超5%。

　　据之前“十三五”页岩气的发展目标指出，到2020年年产量突破300亿立方米，占国产天然气比重的15%左右。在今年李克强总理的政府工作报告中也提出，需要开发利用页岩气，实施新能源重大项目。

　　无独有偶，第十五届中国国际石油石化技术装备展览会于2015年3月26日在北京举行，在页岩气技术装备方面也展示最新产品和技术，石油装备“绿色制造”再度成为全场焦点，三一重工等龙头企业也展示了最新的页岩气装备。据了解，国家能源局正在重点组织和实施天然气液化、海洋工程装备的国产化工作，要求石油和化工装备制造企业重点要完成尚未实现国产化的石化装备的攻关，赶超世界先进水平。其中非常规油气田勘探开发中煤层气、油砂、油页岩等技术装备也要取得重点突破。

　　广发证券分析师表示，目前中国页岩气发展情况大约符合美国10年前的产业情况，正处于前瞻布局中的良好投资时点。建议关注具有核心产品技术竞争力的设备提供商以及在市场开放中直接受益的差异竞争型民企油服企业。A股中海默科技、通源石油、恒泰艾普、惠博普等概念股，后期值得重点关注。(中国证券网)

　　页岩气板块10只概念股个股价值解析

　　海默科技：清河机械业绩高于承诺 油气销售静待油价回暖

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-03-04

　　事件：2月27日，公司发布2014年度业绩快报：报告期内，公司实现营业收入31,433.82万元，同比增长34.60%；实现归属于上市公司股东净利润4,016.20万元，同比增长78.47%；公司业绩基本符合市场预期。

　　国联点评：

　　清河机械业绩并表以及新兴市场业务稳步增长，促使公司业绩高速增长。报告期内，公司业绩实现高速增长，主要有以下两个原因：1)、清河机械11月份开始业绩并表，贡献营业收入约5000万元，净利润约1000多万元；2)、公司积极开拓南美和科威特等新兴市场业务，多相流量计移动测井服务业务稳步增长。

　　压裂设备业务：公司未来业绩实现高速增长支撑点。公司压裂设备业务集中于清河机械和城临钻采两家公司，清河机械为国内压裂泵液力端总成领域的龙头企业，2014年其实际业绩高于业绩承诺；城临钻采量小类全，产品种类丰富。我们认为未来五年公司压裂设备进入爆发增长期，主要有以下三方面逻辑：1)、国家积极鼓励发展非常规油气，未来五年非常规油气开采进入加速阶段，压裂设备作为必不可少的作业设备将进入爆发增长期；2)、清河机械第一大客户哈里伯顿(国际第二大油服公司)于2014年末完成了对贝克休斯(国际第三大油服公司)并购，我们认为贝克休斯成为哈里伯顿的子公司后，清河机械很有可能成为贝克休斯供货商；3)、海默科技、清河机械以及城临钻采在市场渠道、产品和技术等方面具备较强的互补作用，未来三者协同效应将逐步显现。

　　油价暴跌给予公司油气资源收购良机，油气销售业务静待油价回暖。我们认为国际油价大幅下挫给公司带来影响表现为：1)、公司暂时放缓对自有区块的开采活动，但其分成区块Niobrara产量尚在稳步增长期。公司收购Niobrara区块时单桶油成本约为46美元，随着区块进入规模化生产阶段以及作业方加强对开采成本端控制，目前单桶油成本已下降到45美元/桶以下，即使WTI原油价格保持在50美元/桶，该业务也有一定的盈利空间。2)、公司可以借助资本市场，用更为合理价格收购资源禀赋好的油气区块。北美页岩油气生产商由于自身规模小而缺乏行业抗风险能力，目前不少生产商对油气资源进行了剥离变卖，这给公司再次出手进行收购提供了良机。总的来说，由于公司净利润基数低，且油气产量基数大，因此公司净利润对国际油价波动敏感性强，一旦国际油价回暖，公司净利润将大幅度攀升。

　　多相流量计设备和移动测井服务业务：积极开拓新兴市场，业务稳步增长。公司的多相流量计设备和移动测井服务业务进入稳步增长期，其目前主要增长动力来自于对科威特和南美等新兴市场的开拓。由于全球60%以上的重油资源集中于南美地区，多相流量计在该区域对油气分离器的替代作用更强，因此我们看好公司多相流量计业务在南美的布局。

　　其他信息。2014年公司钻井服务业务营业收入大幅下滑，但根据公司目前在手的钻井订单来看，15年公司钻井业务将有所回暖。

　　维持“推荐”评级。现阶段公司推荐逻辑：1)、受益于国内非常规油气开采加速，公司压裂设备业务步入爆发增长期；2)、公司油气区块开采成本低，且油价中长期趋势向上，油气销售业务静待油价回升。预计公司2014-16年摊薄每股收益为0.30元、0.66元和0.89元，目前股价为26.61元，对应2015年的市盈率为40.32倍，继续维持“推荐”评级。

　　风险提示。1)、海外页岩油气区块开采情况不及预期；2)、国内油气改革进程受阻；3)、国际原油价格持续长期低迷。

　　恒泰艾普：重大资产收购终止 Range项目取得进展

　　类别：公司 研究机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2015-02-12

　　事件：2月12日，恒泰艾普发布关于终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项并撤回申请暨股票复牌的公告，公司将终止与阿派斯油藏、美国阿派斯股权转让交易。

　　国联点评：

　　国际油价暴跌使油服行业环境急剧恶化，此次重大资产收购终止利好于公司。公司在国际油价处于100美元上方时就开始筹划该笔资产收购，之后国际原油暴跌60%，致使整个油服行业景气度大幅下滑；我们认为行业环境的急剧恶化，导致油服行业短期内发展前景不明朗，标的公司未来的稳定经营和业绩增长具有一定不确定性，终止此次并购利好于恒泰艾普。

　　延续外延并购战略，后期公司将优先考虑以更为合理的价格重启该笔并购。此次重大资产并购终止，对公司外延并购发展战略不会产生实质性的影响。出于公司与新生代、阿派斯油藏、美国阿派斯产业链协同互补因素考虑，公司在此次收购重组终止3个月后将优先考虑以更为合理的价格重启此次并购。如该笔并购后期无法顺利推进，公司将考虑其他优质标的延续外延并购步伐。

　　Range项目取得突破，“增产模式”促使公司2015年业绩大幅释放。公司于2014年年中与Range公司签订增产服务合同框架，但此后该服务项目一直处于前期勘探准备阶段，对公司业绩没有实质性贡献。公司将于近期落实5000万美元服务细则合同，该合同收入将于今明两年确认，预计公司今年将确认60%以上的收入。此外，公司也与安泰瑞签订4000万加元合同、与PGP签订3190万美元合同，预计这两个项目对公司今年营业收入贡献分别为2400万加元、500万美元。我们保守估计“增产模式”对公司2015年营收贡献总和为3.3亿人民币。

　　受累行业景气度下滑及“增产模式”前期投入产出比低两方面因素，公司2014年业绩低于市场预期。2015年1月31日，公司发布业绩快报，预计公司2014年实现归属于上市公司净利润7,881.17万元-10,508.22万元，同比下滑20%-40%，大幅低于市场预期，主要原因包括：1)、受累于国际原油价格暴跌，行业景气度大幅下行，公司各块业务收入出现整体下滑；2)、Range和安泰瑞公司“增产模式”前期投入产出比低，且对所属油气区块进行地质勘探活动导致公司管理费用大幅增长。

　　维持“强烈推荐”评级。现阶段公司推荐逻辑：1)、该笔高风险收购终止利好于公司，后期有望以更为合理的溢价重启收购；2)、受益于“增产模式”大单的确认，公司业绩有望于2015年大幅释放。预计公司2014-16年每股收益为0.16元、0.42元和0.57元，目前股价为12.36元，对应市盈率分别为78.6倍、29.7倍和21.6倍。

　　风险提示。海外“增产模式”推进不及预期；“三桶油”资本支出进一步下滑；各公司之间业务整合不顺利。

　　永泰能源：调研纪要

　　类别：公司 研究机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2015-02-03

　　1. 关于此次增发

　　正在做发行前准备，春节前可以完成。现在就是在走证监会规定的发行程序。石油仓储物流项目仍在建，预计16年年底建成。目前油价下跌，对项目影响不大。价格降低也要通过码头装运。项目包括物流、保税、装运、贸易等，其中只有贸易方面短期会有一定影响。码头吞吐量2000万吨，仓储1000万吨。惠州海关政府批了一个保税的东西，储运里面有一部分是保税的。增发主要是企业要发展，每年扩大规模。增发后38亿元还贷款，可以降低很多财务费用，38亿元9%财务费用，粗略计算至少3个多亿财务费用减少。

　　2. 煤炭 .

　　现有产能规模1695万吨，产量在1200万吨左右。后续每年有些矿井达产。晋中、灵石煤矿2、6、9、10号煤都有，但现在焦煤洗出率越来越低。煤炭质量高的矿井是冯家坛，硫分低，可以提高其他煤洗出率；兴庆；白沟；孙义，这几个矿质量都不错。

　　煤价方面，目前仍有压力，现在是底部盘整，但抬头趋势还没看到。但煤价再往下的空间还是比较小的。油价下跌主要是政治性因素，如果油价上升到70-80美元，煤价肯定回升。在整个能源板块中煤价是最早下跌的，煤炭下跌1年多，其中14年跌的比较多，油价也就跌了1个季度，但跌的更快。如果油价止跌煤价肯定能撑住，但煤价回升可能性不大。油价如果继续下跌对煤价会有影响。一般来说油价先行煤价3个月左右。现在精煤700-750不含税，去年四季度涨了20,1月又跌了20。近期煤价涨跌幅度都不大，明显的底部调整。煤价再跌30块钱公司就要亏损了，现在已经在盈亏边缘。现在煤炭需求不振，大家都在观望等待，电厂现在几乎没有什么库存。买涨不买跌。

　　限产：2014年力度不大，但2015年肯定有明显限制。15年产量肯定比14年至少持平，大概率小幅下降。

　　2014年产量1180万吨左右，业绩同比下降小于25%。原来原煤一顿能赚到150-200元。今年净利润略超过4亿元，一吨煤能赚30-40元。煤矿成本每年自然上升，开采范围越大成本提高。回款没问题，公司不签单，先付款后提货，除了一些大钢厂的协议，中小户都是必须先拿钱。

　　澳洲矿井仍在普查，原来计划2014年要做详查，现在推迟了。澳洲煤价下跌比中国还厉害。

　　3. 电厂

　　江苏电厂还差一个政府核准手续，拿到以后就可以开建了。电厂建设很快，2年时间能建完。陕西电厂是和别人合作，大概权益在30-40%，我们跟对方相互掺股。2015年在电厂将会有大动作，电厂未来可能收购在生产的电厂或者新建电厂。

　　4. 页岩气

　　勘探分3阶段，现在在做第二阶段勘探。我国推行页岩气略有仓促，因为政府勘探程度不够，按常规来讲，煤田、石油国家普查后给企业勘探，页岩气国家连普查的钱都不愿意拿，仅是一个预估的值，很不可靠。目前勘探现在都是用的裂压技术。中石化、中石油已经在产气了。勘探是江苏地质勘探院，将来生产要和美国合作。国土部要求16年以前做完3个阶段勘探。目前已投资9000+万元，3年投资合计大概3亿元。现在打的都是勘探井，第一阶段打了3个，第二阶段还要打3个。不同阶段打的勘探井越来越多。打一口井几千万，勘探井价格略低，生产井一口7、8千万。现在国家页岩气生产后有补助。页岩气：新能源方向，将来是能源的组成部分。作为能源企业肯定要参与。但是能出多大效益不好说。除非将来能源继续涨价。

　　5. 新能源汽车

　　现在还没找到合适的地方，需要跟政府合作，而政府现在在这块还停留在口头上。政府推动较慢。电动车整个配套要同步才行。