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　　卫宁软件：商保控费再下一城，风控引擎大有可为

　　300253[卫宁软件] 计算机行业　　

　　研究机构：长江证券 分析师： 马先文 撰写日期：2015年03月12日

　　报告要点

　　事件描述

　　卫宁软件公告，公司控股子公司新疆卫宁与中华财险签署《关于建设新疆维吾尔自治区保险管理平台战略合作协议》，拟在新疆试点商保理赔管理的新模式，涵盖大病医保、医疗健康险等业务。

　　事件评论

　　公司临床风控引擎的价值正不断兑现，在商保理赔直付市场大有可为。继国家发改委、卫生部、财政部、人社部、民政部、保监会等6部门发布《关于开展城乡居民大病保险工作的指导意见》以来，各商业保险公司纷纷开展大病医保工作，而大病可谓一块“硬骨头”，历史赔付比例高达90%，对控费引擎的需求尤为迫切。卫宁科技投入200人扎实研究3年，经不断试错之后，提炼了超过400个标准化的大病临床路径，并基于既有电子病历，实时更新、升级风控数据，在医保基金监控智能审核管理、智能数据挖掘、临床医学知识库领域极具稀缺性，并能实现商保和社保结算系统的数据交互，为商保公司开展大病医保、医疗健康险带来福祉。本次与中华财险(每年数百亿的保费收入规模)的合作，可谓复制“亳州模式”，联动医院、社保、商保、患者等多方参与，实现实时控费结算，并将延伸C端院后健康服务。我们认为，在医保控费市场崛起的当下时点，卫宁的临床风控引擎在社保、商保、网售药等多个支付场景大有可为，是公司未来持续性的业绩增长点，2015年将表现出控费大年之势。

　　卫宁兼顾消费者、提供者、支付者三方客户，医疗健康服务大格局已定，只需静待花开。较之宜华健康、运盛实业、模塑科技等其他领域转型医疗服务的企业，我们认为，卫宁软件基于二十多年根植的医疗积淀，其业务格局要远大于以上公司的某一垂直医疗方向，其针对医疗健康市场的三方参与者全面布局优势业务：1、消费者，为C端患者提供医讯通、优孕宝、康信糖尿病管理等APP，按需推送医疗健康服务；2、提供者，即医疗资源的提供者如医院、医生等，为其提供HIS、CIS、PACS等系统，异地执业云等产品；3、支付者，为江苏、浙江、上海、山东、山西、亳州、无锡等多省市为政府搭建医保控费系统，为平安养老、太平人寿、中国人保、中国人寿、中华财险等商保公司开发第三方核保核赔平台。

　　卫宁已经布局健康服务业、医疗保险业、药品服务业三个万亿市场，在医疗IT高景气延续、互联网医疗不断落地之下，兼备业绩支撑&估值提升要素，预计2015-2017年EPS为0.82、1.23、1.84元，维持推荐评级!