苹果在中国推出以旧换新计划 3只概念股有望受益

　　露笑科技:蓝宝石细分龙头呼之欲出

　　核心观点：公司华丽转身，从一家电线电缆生产商华丽转身为苹果产业链的核心供应商，打开成长空间。随着蓝宝石在苹果产品链及其他智能手机里的运用推广，未来蓝宝石需求将越来越大。2016年蓝宝石应用市场新增空间近20亿美元，将是LED衬底材料的3倍以上的市场。苹果打开蓝宝石发展空间。露笑光电公司在2013年6月份已经给伯恩光学公司量产供货蓝宝石抛光片，成为高端智能机窗口片的核心供应商。我们认为露笑科技是目前蓝宝石产业链受益最高的企业之一，与伯恩合作成立合资公司，绑定了蓝宝石需求量最大的客户，公司蓝宝石产业发展空间巨大，业绩爆发力强。

　　电磁线细分龙头，下游运用广泛。公司自成立以来一直从事电磁线产品的设计、研发、生产及销售，电磁线是一种具有绝缘层的导电金属电线，用以制造电工产品中的线圈或绕组，广泛应用于电力、家电、通讯、电子、汽车、风电装备、航空航天等多个行业。

　　以铝代铜，募投项目提升公司毛利率。募投项目15000吨铝电磁线明年年初完全达产，替代部分铜芯磁线产能，在收入规模变化不大的情况下，公司毛利率有望大大提升。目前公司铝电磁线的毛利率15 %左右，铜芯磁线的毛利不到5%，仅此一项，我们预计公司2014年整体毛利率提升2~3个百分点。

　　同伯恩光学深度合作，华丽转身切入苹果产业链。公司前期发布公告，公司拟出资2亿元占比40%，与伯恩光学设立合资公司，生产蓝宝石。一期投资金额为5亿元，合资公司计划总投资20亿元，8月底之前向露笑科技采购200台80公斤的蓝宝石长晶炉设备，金额约2.3亿元。同时公司还承诺，为避免同业竞争，公司控股股东露笑集团在伯恩露笑公司设立后，择机将其全资子公司露笑光电的经营性资产置入伯恩露笑公司。

　　公司的合作方伯恩光学是全球最大的移动设备屏幕玻璃处理商之一，其屏幕玻璃产品占苹果设备供货的30%，占三星的20%。此外，伯恩光学还为诺基亚、联想等公司提供屏幕产品。未来随着蓝宝石在苹果产品链及其他智能手机里的运用推广，我们预计未来蓝宝石需求将越来越大。iphone5S 对2英寸片的需求量是80万片/月，如果今年iphone6/6C/6S 以及ipad 等home键及摄像机镜头透镜都是用蓝宝石的话，需求量将突破200万片/月，金额突破2.4亿美元。如果再叠加其他智能机厂商跟进推出带有蓝宝石的智能机的话，保守估计需求量至少翻一番。更大的需求还在未来手机荧屏全面使用蓝宝石面板，需求量至少放大15倍以上(目前iphone5s 单只手机在home键及摄像机镜头上蓝宝石价值约1美元，如果全荧屏使用蓝宝石的话，现在的价格是28美元，考虑到未来成本下降及批量生产的因素，15~18美元是比较保守的估计)，销售金额将突破28亿美元。

　　盈利预测与估值：预计公司2014-2016年的EPS分别为0.97元、1.78元和1.80元，对应7月31日收盘价PE分别为26.38倍、14.42倍和14.29倍，维持“买入”评级，目标价为33.75-38.8元。

　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求不达预期。(齐鲁证券)