职业教育地位凸显 在线教育迎发展契机

　　新南洋:乘教改东风之势,扬并购远航之帆　

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2015-03-17

　　设立教育产业投资基金。公司3月14日公告,拟与上海交大产业投资集团、东方创业、上海赛领、创旗投资共同发起设立教育产业投资基金——上海交大赛领创业教育股权投资基金。基金规模10.05亿,首期认缴5.025亿(公司1.3亿元,交大产投1.2亿元,东方创业1.5亿元、上海赛领1亿元、创旗投资253万元),存续期为5年;其中,创旗投资为普通合伙人,其余各方为有限合伙人。

　　释放重要信号,践行并购新常态。本次设立教育产业投资基金,是公司收购昂立科技后的首次资本运作,标志公司教育资产整合大幕的拉开。携交大唯一经营性资产投管平台——交大产投共同设立基金,一方面表明上海交大做大做强教育产业的明确态度,另一方面也证明新南洋将成为交大教育资产证券化的大平台。同时,本次引入赛领资本、东方创业等强势合作伙伴,借助上海国资优势整合国内教育资源,亦明确了上海市政府对教育产业改革与并购发展的支持,符合上海市加快建设具有全球影响力的科技创新中心战略定位。

　　教育改革东风至,综合教育集团远航正当时。教育改革之风已起,营利性民办教育改革已是众望所归。新南洋是民办教育机构的先行者,在教育培训领域具有先发优势,本次投资基金的设立显示了公司借助资本市场大力整合资源的重大决心与重要举措。公司定位于综合教育集团,目前主要在K12、国际教育、职业教育、高端培训四大方面进行布局,未来将通过内生和外延同步扩张,不断丰富产品线的同时强化核心产品。

　　维持盈利预测,维持买入-A评级。2014-2016年EPS为0.23元、0.46元、0.70元,当前股价对应PE为109倍、54倍、36倍。

　　风险提示:并购基金未来项目拓展具有不确定性。