集成电路有望再迎政策东风 11只股爆发在即

　　国民技术：困境反转外延可期

　　投资要点：

　　最坏的时光已经过去，2015 年将是公司的拐点，业绩高速增长。公司近几年主营业务进展不顺利，业绩持续下滑。2013 年底，原控股股东中国华大集成电路设计集团有限公司出让控股权，公司由国企变为民营企业，新任管理层理顺运行机制，提高管理效率，改善业务结构，业绩有所改善。2015 年3 月4 日，公司推出了激励计划，业绩解锁条件为：2015 年净利润不低于3000 万元，2016 年净利润不低于7500 万元，2017 年净利润不低于1.8 亿元。我们认为，经过1 年多时间的改革，激励计划的落地，2015 年将是公司的转折点，未来3 年业绩将高速增长。

　　公司的RCC 移动支付产品、金融IC 卡芯片市场空间广阔。RCC(2.4G)移动支付技术是我国自主创新的技术，公司在此领域耕耘多年，技术实力雄厚。移动支付市场空间巨大，2014 年移动支付业务45.24 亿笔，金额22.59 万亿元，同比分别增长170.25%和134.30%。公司金融IC 卡芯片正在配合相关卡商和银行开展应用测试，预计今年将开始批量销售。我国银行卡市场容量大，2014 年我国金融IC卡发卡量比上年翻番，总量预计超过12 亿张。

　　内生外延齐发展。公司在立足内生发展的基础之上，积极寻求外延式发展，手中有20 亿现金，为外延发展提供了坚实的基础。公司未来将在信息安全领域，积极寻求适合公司发展战略和目标的投资项目，进一步提升公司综合实力。

　　维持强烈推荐“评级。保守预计公司盈利2015-2017 年为：0.65 亿、1.1 亿和2.15 亿元，EPS 为0.23、0.39 和0.76 元，对应最新股价的PE 为168、99 和51倍。公司有决心、有能力、有资源，维持”强烈推荐评级，困境反转，外延可期，给予估值溢价，目标价53 元。

　　东软载波：15年智能家居业务可期

　　业务整体符合预期：2014年公司收入增长28%，电网智能电表招标小幅增长，电力载波模块占比提升，是公司收入增长的主要原因；产品结构变化对于毛利有所影响，加之研发费用以及智能家居市场开拓造成费用较高，影响了利润增幅；13年所得税退税影响净利润增速。

　　智能家居布局15年开始落地：2014年公司积极进行智能家居布局，从系统到产品形态都有了较多尝试，2015年宽带载波芯片应用成熟，公司具备了视频与控制整套通讯方案，在众多通讯方式中占有显着优势；预计2015年公司产品将率先在系统化要求高，价格敏感度低的地产市场得到应用。

　　收购上海海尔，集备智能家居全解决方案：公司收购上海海尔预案已经公告，将使得公司具备智能家居全套解决方案的能力，多种通讯方式合一的解决方案也将逐步发布，低成本32位MCU也将在物联网时代获得较强的市场竞争力；另外公司还获得了下游应用(尤其是家电)合作的关系，为下一步智能家居合作范围扩散奠定基础。

　　多种通讯方式共同分享智能家居万亿市场：智能家居万亿市场启动，不同的通讯方式优劣势都非常显着，考虑到智能家居市场应用情景较为复杂，智能家居将是多种通讯方式共同完成。电力载波组网自适应，宽带、窄带多重应用情景，加之上海海尔IC设计实力的加入多合一通讯SOC也将成为重要的补充，公司有望成为智能家居综合通讯方式、一体化解决方案提供商。

　　我们维持公司14-16年净利润245百万、371百万、572百万的盈利预测，保持3.69%、51.63%、54.14%的增长，对应1.100 元、1.667元、2.570元的EPS.(以上均为考虑上海海尔收购影响)

　　公司积极开拓智能家居市场合作，接近落地。长期看好公司在智能家居市场布局，未来两年业绩快速增长确定性较强，维持“买入”评级，6-12个月目标价80元。(国金证券)