“一带一路”主题带动 铁路产业链投资仍处高峰

　　永贵电器:深耕连接器市场,放眼轨交零部件　　

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：张君平,杨绍辉,闵琳佳 日期：2015-03-26

　　公司是国内轨道交通连接器行业龙头,受益于动车组连接器国产化进程,轨道交通连接器业务将保持快速增长。以此为支点,公司布局一纵一横架构,深耕连接器市场,纵向开拓了新能源汽车、通信及军工连接器等增长点;在轨道交通零部件领域,横向布局了减震器、传感器等未来的增长点。

　　公司目前新产品、新业务已实现梯次成长,未来将接力引领公司业绩增长。

　　我们预计2015-2017年公司每股收益分别为1.04元、1.40元及1.89元,给予2015年55倍市盈率,目标价57.26元,首次给予买入评级。

　　支撑评级的要点　

　　完成一纵一横框架,构建公司成长基础。公司从轨道交通连接器业务出发,在保持原有业务快速增长的同时,逐步完成了一纵一横的框架布局。一纵是指深耕连接器市场,研发出动车组连接器、新能源汽车连接器、通信连接器以及军工连接器等产品。一横是指在轨道交通领域,布局了连接器、减震器、传感器等零部件产品。一纵一横框架构建了公司的成长基础。

　　公司产品梯次清晰,接力增长。受益于动车组连接器国产化以及城轨地铁车辆进入交付高峰,公司轨道交通连接器业务保持较高的增长速度。同时在新能源汽车产业逐渐成熟的背景下,公司新能源汽车连接器业务迎来爆发期。而通信连接器等业务已基本成熟,在公司的推动下也将快速增长。军工连接器,减震器等产品在培育一段时间后也将接力增长。

　　收购博得被否,不改变长期发展方向。公司近期非公开发行收购北京博得方案被否,但公司发展框架已经建成,未来还将在一横一纵的框架下继续寻找外延扩张机会。

　　评级面临的主要风险　　

　　动车组国产化进程推迟。

　　新能源汽车产业发展不及预期。

　　外延收购企业整合不及预期。

　　估值　

　　公司新产品、新业务已实现梯次布局,未来将接力引领公司业绩增长。

　　我们预计2015-2017年公司每股收益分别为1.04元、1.40元及1.89元,给予2015年55倍市盈率,目标价57.26元,首次给予买入评级。