苹果产业链有望获提振 火线潜伏9只个股

　　华工科技：公司活力逐步释放，先进制造再次起航

　　类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：后立尧 日期：2015-04-14

　　事件

　　我们近期组织了公司的联合调研，参观了华工科技旗下几家子公司，并与公司管理层进行了交流。

　　调研结论

　　公司换届之后内部组织架构和激励机制渐变，有助于激发整体活力：公司内部正在发生一些变化，尽管对于短期的业绩改善无法量化，但从长远来看，这无疑将会提升公司整体效率，改善校办企业机制不灵活带来的一系列问题。

　　1)新一届管理层上台后，对公司战略进行了梳理，未来将围绕“智能制造”和“物联科技”两大战略方向发展。同时，管理层对公司内部组织架构进行了调整，在人事调整的同时强调各业务板块之间的整合，发挥产品、客户、渠道等多方面的协同效应，优化布局，有利于公司战略的执行；2)子公司管理团队的薪资水平较往年有大幅度提升，内部业绩指标考核也较以往更加严格。在股权激励问题短期内无法解决的背景下，这对核心人员的激励也显得更加有效。

　　公司主业恢复快速增长，盈利能力提升明显。根据公司2014 年度报告，公司旗下五大业务板块中，光电器件板块和敏感元器件两大板块分别实现收入8.93 亿元和5.03 亿元，同比增长75%和58%，毛利率同比提升3.1%和0.93%，是公司实现业绩快速增长的主要动力。

　　光电器件板块主要受益于国内4G 投资恢复以及公司产品高端化。公司与华为、中兴等大客户绑定紧密，下游投资的回暖是公司2014 年业绩回升的主要原因，我们认为这一趋势在未来2 年内有望持续。同时，公司积极地开拓产品应用新领域，并向ICT 行业市场拓展，提供通信解决方案。未来也可能在IDC 机房等领域应用，打开新的市场空间。

　　敏感元器件板块主要受益于产能释放和汽车电子放量。1)公司的传统产品为NTC 和PTC，目前已经占据了非常高的市场份额，以空调领域为例，公司占据了70%的市场份额，并成为美的的独家供应商。2)公司新产品为汽车电子，目前包括温度、湿度、雨量、执行器、结构件等7 大类，经过3 年多时间的认证，公司已经获得了上汽商用、东风汽车灯整车厂以及JCS、空调国际、三电等二级供应商的资质认证，2014 年实现了快速放量，一季度订单同比实现高增长。尽管公司进入行业相对较晚，但凭借着其对研发和新产品的重视以及原有的产业基础，其产品质量得到了客户的普遍认可，我们认为汽车电子放量这一趋势在未来几年内都可以持续，推动高理公司整体业绩的快速增长。3)公司在消费级片式传感器领域已有布局，产品研发已有多年时间，目前部分片式传感器已经形成销售，未来穿戴式消费电子行业的爆发将为其带来巨大的市场空间。

　　激光产业期待产业链整合和产业升级带动业绩快速增长。激光板块2014 年实现收入8.93 亿元，同比增长14.24%，毛利率为31.2%，同比提升1.66%，拓展进度略低于市场预期，主要因宏观经济下滑导致需求增长相对乏力，但公司积极调整市场战略，通过开发新产品、突破大客户、开拓制造服务业务等方式实现了业绩的平稳增长。未来，公司将继续完善公司在产业链上的布局，包括在激光核心技术上的补足以及产业链的拓展等。

　　此外，此前市场关注度较高的华工森茂特(加工服务板块)因受委内瑞拉的局势影响订单延迟，去年业绩不达市场预期。公司通过积极开拓新市场，华工森茂特的订单有望逐步增长。

　　投资建议：

　　我们上调公司的盈利预测，预测2015-2017 年的EPS 分别为0.38、0.47 和0.67 元，维持“买入”评级，6-12 个月目标价位22 元，对应200 亿市值。

　　金龙机电：从人才引进看金龙的空间

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：赵晓光，邵洁，郑震湘，安永平 日期：2015-04-20

　　公告内容：公司发布了第二届董事会第三十次会议决议公告，其中提到公司第二届董事会任期已届满，经广泛征询意见，公司董事会提名、薪酬与考核委员会提名金绍平先生、廖勇涛先生、TjoaMuiLiang先生、黄娟女士、金士特先生、金美欧女士为第三届董事会非独立董事候选人。

　　引入国际人才，从单一主业跃升平台型企业：一季报大增超出市场预期显示出公司基本面的变化，公司不仅仅是基本面实现了变化，更重要的是在人的变化。1)公司此次花费重金聘请国际化人才，非常重视激励到位，从公司非独立董事薪酬表上我们可以看见，两位新入非独立董事的固定薪资和董事长一样，高于公司其他原有董事。2)而这两位高管分别是AAC和微软的高管，金龙从竞争对手和国际顶尖供应商管理团队挖人，在市场、产品和供应链上都可以做到知己知彼，并且获得国际视野。其中廖勇涛先生电子制造业运营、销售、管理和市场具有29年的经验，在全球各地区都有供应商及客户的合作经验，对于金龙来说是横向拓展的好帮手；TjoaMuiLiang先生则曾经领导微软亚洲供应商管理团队和历任赫比国际重要职位，因此在项目管理、开发和产品研发都有深厚经验，将帮助金龙在纵向产品延伸拓展的研发和质控上实现进一步的飞跃。我们认为有了国际化视野的管理人才加盟，未来公司在产业整合和拓展方面将会有更高层次的发展。

　　投资建议：引入国际化管理人才，有利于公司产业整合，横向纵向加速延伸，继续坚定看好公司今年技术创新、产能提升、多产品多客户布局。公司进入下一代产品供应商机会将带来超预期表现。公司14-16年净利润分别预计是1.16亿元，5.5亿元和7.8亿元(14年为两月并表，15年为全年并表)，对应15、16年EPS为1.63元和2.30元(尚未考虑未来外延)，继续推荐。

　　风险提示：产品进展不达预期。(中国证券网)