三部门召开通用航空产业研讨会 6股迎升机

　　威海广泰：消防车业务增长迅速，军品将取得突破

　　业绩低于预期

　　公司2014 年实现营业收入10.15 亿元，同比增长14.7%，实现归母净利润1.11 亿元，同比增长18.7%，低于预期。公司2015 年一季度实现营业收入2.48 亿元，同比增长16%，实现归母净利润2515 万，同比增长16.17%。

　　公司2014 年收入增长主要由除冰除雪车以及消防车带动。利润增速较快主要由于毛利率有所提升，其中消防设备毛利率提升1.93ppt.

　　发展趋势

　　空港地面设备保持平稳增长。国家民航局2015 年预计全行业运输总周转量同比增长10.2%，机场及航空公司地面设备需求将持续增长。公司是地面设备领域目前唯一能与国外品牌竞争的公司，且具有售后服务优势，有望在竞争中保持优势地位。

　　消防车业务望保持快速增长。2014 年公司消防设备收入占比达到35.48%，已成为公司第一大业务。预计我国至少需要5 万辆消防车，而目前只有2.3 万辆，市场前景广阔。

　　军品业务将取得新的突破。公司2014 年签订军品合同1.22 亿元，同比增长14%，目前已有多个项目获得军队认可，未来将继续参与高价值量的项目的研制。公司目前一些重点科研项目已经取得阶段性成果，为后续批量列装打下了坚实基础。

　　盈利预测调整

　　下调公司2015e盈利预测48.1%至1.43亿元，首次给出2016e净利润预测1.87 亿元。

　　估值与建议

　　预测2015e/2016e EPS 分别为0.47 元和0.61 元，对应当前股价的P/E 分别为59.1x 和45.1x。上调公司目标价68%至33 元，对应2015e P/E 70x，维持“推荐”评级。

　　风险

　　通用航空产业政策的不确定性，军品订单的不确定性等。(中金公司)