三部门召开通用航空产业研讨会 6股迎升机
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-04-29 14:15:37
中金在线微博微信加关注
扫描二维码
关注
中金在线微信
国睿科技:受益国防信息化建设
理由
公司受益于国防信息化建设。12 月 3 日至 4 日,全军装备工作会议在北京召开,会议强调要坚持信息主导构建适应要求的装备体系。国防信息化建设是我国军队升级的重点,公司大股东十四所作为我国雷达研制的核心单位,将直接受益于国防信息化建设。上市公司主要军品微波器件产品未来三年有望迎来高增长期,我们预计变动磁场微波铁氧体器件 2014-2016 年复合增速 38%。
军工科研院所改制有望提速。根据国务院《关于分类推进事业单位改革的指导意见》,原则上 2015 年前事业单位应完成分类,军工科研院所改制相关政策有望提速,我们预计明年军工科研院所改制将有实质性突破,中国电子科技集团旗下研究所资产值得重点关注。公司控股股东电子科技集团十四所是我国军用雷达的主要研制单位,产品涉及预警机、舰载防空雷达等。公司目前是十四所旗下唯一上市公司,是研究所旗下军民融合产业发展平台,预计公司将受益于科研院所改制。
公司受益军工装备升级。装备建设成为国防和军队建设的重心。在国际形势以及国家安全的需求下,装备升级需求将会更加迫切,我们预计未来国防预算还会有增加,并且用于装备升级的比重将会提升。
盈利预测与估值
我们预测国睿科技 2014-2016 年分别实现净利润人民币 1.37、 1.69、2.17 亿元,对应 EPS 分别为 0.53、0.66、0.84 元,对应目前股价的 P/E 分别为 108x、86.6x、68x。我们看好电子科技集团未来的改革进程和公司在国防信息化领域广阔的发展空间,我们按照 16年 75x P/E,上调公司目标价至 63 元,上调幅度 67.5%,维持中性评级。
风险
军工资产证券化进程的不确定性;国有企业混合所有制改革进程的不确定性;新产品研发的不确定性风险。(中金公司)
四创电子:兼顾经营质量
投资要点:
公司 14 年业绩增长略低于预期,但经营质量明显改善。公司14 年归属母公司净利润8016 万元,低于我们之前9240 万的预期,究其原因我们认为有两点:首先,公司本期资产减值损失3025 万,同比大幅上升241%,高于我们之前1086 万的预期,减值损失的增长主要是存货跌价准备计提较多;其次,公司综合毛利率水平与往年相比有所下滑,这主要归因于公司贸易收入的低毛利特征和雷达产品毛利率因市场竞争加剧而逐年减少。但是我们也看到公司本期营运能力有明显改善,净经营活动现金流4394 万,同比大幅增加,存货和应收账款周转率提高约29%,营业周期同比减少1/3.
公司 15 年谋求“双转变”,深耕传统市场。15 年,公司将实现“雷达电子从设备供应商向系统供应商的转变”和“安全电子从系统集成商向运营服务商的转变”。我们认为,前者是公司在当前军民融合深入发展,民参军热潮涌现时代背景下谋求的战略转型,通过借助集团资源优势,做大新增市场收入规模;而后者则是公司深耕安全电子市场的必由之路。赛迪顾问预测,到2020 年,安全电子产业市场规模达6000 亿元,其中产品、系统开发与集成和运营服务占比分别为33%、42%和25%。安全电子运营商的转变有助于平抑市场波动,提升业务毛利率。
资产注入预期犹在,外延式扩张预期渐强。14 年,38 所实现收入和利润(扣除公司的贡献)分别约为公司的3 倍和6 倍,未来资产注入空间大。随着研究所改制预期的提升,38 所资产的高ROE 特征将显着提升公司估值。单就当前时点来看,我们认为公司的外延式发展预期似乎更强,单纯靠内生增长的模式不利于公司迅速做大。我们预计公司未来两年或倾向于通过外延式并购的途径来完善产业链布局,进而提升公司规模。
盈利预测与估值。预计公司2015、2016 和2017 年,EPS 分别为0.82 元、1.10 元和1.39 元,考虑到公司较强的外延式扩张预期,上调公司15 年目标价至80 元,维持“买入”评级。
风险因素:空管和安防市场开拓速度放缓,采购或结算时间的不确定性。(中航证券)
共 5 页 首页 上一页 [1] [2] [3] [4] 5
好消息!还在为选择留学院校而苦恼吗?还在为复杂的移民申请流程而心烦吗?818出国网微信号汇聚最新的出国资讯,提供便捷的移民留学项目查询和免费权威的专家评估,为你的出国之路添能加油!
微信关注方法:1、扫描左侧二维码:2、搜索“818出国网”(chuguo818)关注818出国网微信。
- 名博
-
指南针:七连阳又有何妨 少爷:首战告捷有重大启示
彬哥:六连阳后防止回调 李君壮:连续上攻高抛低吸
- 推荐
-
牛熊:周四的热点直播
指南针:周四操作参考