多部委力推 地下管廊将迎建设高峰 10股价值解析

　　新兴铸管:新疆产能继续制约主业,静待转型升级落地　　

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 日期：2015-04-28

　　报告要点

　　事件描述　　

　　新兴铸管发布2015年1季报,报告期内实现营业收入131.64亿元,同比下降19.60%,营业成本127.31亿元,同比下降18.88%,归属母公司净利润0.46亿元,同比下降81.89%,实现EPS0.013元。

　　事件评论　

　　新疆钢铁市场低迷,1季度业绩同比下滑:受制于新疆区域内钢铁市场持续疲软,公司位于新疆境内的300万吨钢材产能未能实现持续生产,导致1季度公司钢材总产量同比下滑37.09%。同时,疆内螺纹钢价格受行业低迷影响同比下跌17.37%,最终钢铁业务量价齐跌致使1季度公司综合收入同比下降19.60%,毛利率同比下降0.86个百分点,成为公司1季度业绩同比降幅较大的主要原因。同时,在下游需求整体低迷的情况下,1季度公司铸管产量同比下滑5.17%,也存在较大经营压力。此外,虽然公司合营企业新德铸商转让其所持有的部分SPI 股票使公司投资收益上升1.76亿元,但政府补助下降导致营业外收入减少2.6亿元的抵消掉了其影响。

　　立足主业,积极谋求转型:公司转型意愿一直强烈。早在钢铁行业资源及制造相对景气时期,公司积极进行相关多元化,进军上游矿石、煤炭资源,并布局下游管道、锻造等产能。在钢铁行业景气不再的今天,公司积极拓展非相关多元化,涉足能源等领域。总体而言,公司通过多元化谋求路转型的意图强烈,不排除未来有望形成以传统业务为立足点,能源、类金融等多领域蓬勃发展的业务格局,而国企改革优化人事与激励机制将进一步加速这个进程。

　　预计公司2015、2016年EPS 分别0.31元和0.34元,维持“推荐”评级。