建筑材料行业:基本面加速探底 推荐3股
来源:广发证券 作者:佚名 2015-05-25 12:13:28
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东方雨虹:持续关注零售渠道的发力和并购
公司全资子公司华砂公司拟以自有资金出资300 万收购长沙洛迪20%股权,并对其增资2505 万,其中334 万计入注册资本,其余部分计入资本公积。交易完成后,华砂公司将持有长沙洛迪70.04%股权。
1、收购长沙洛迪股权,加快拓展民用建材零售市场:今年4 月华砂子公司成立,主营瓷砖胶、填缝剂及硅藻泥等特种砂浆系列产品。砂浆属民用建材,消费属性强,市场需求空间广阔,发展迅速;同时量重价廉,运输成本高,主要依托零售渠道销售。而公司全国范围布局优势明显,砂浆零售业务具备放量做大的基础,有望成为公司未来的新蓝海市场。此次收购的长沙洛迪主营硅藻泥,销售网络辐射广东、福建、山西、陕西等九个省份,将对公司的砂浆零售业务业务在产品结构和营销网络上进一步补强。零售业务目前已是公司发展的战略重点,随着零售业务竞争实力不断提升,异地扩张放量做大,公司将从工业品制造商转型成耐用消费品品牌商,估值将具备极大提升空间。而公司此次收购再次印证了我们前期的判断,关注公司零售渠道的发力和并购行为。对应公司历史上的几次快速成长阶段(“高铁”及“大客户”),2015 年或是公司“零售渠道”阶段的开启。
2、一家独大、市场分散行业格局护航长期成长:“一家独大,市场分散”的行业格局中,公司作为龙头市占率不高,持续成长的良性循环仍将继续;短期来看,下游地产销售有回暖迹象,从历史经验和行业逻辑来看,公司业绩增速和估值有望迎来双升,同时可以预见2015 年油价整体将大幅低于2014 年,考虑传导原材料时滞影响,公司的成本端仍将下降,预计2015 年毛利率仍存提升空间。
3、投资建议:公司过去几年保持稳定高增长,“市场分散、一枝独秀”行业格局下的中长期成长逻辑得到继续兑现。除了稀缺的行业格局保障公司收入成长之外,公司零售和并购业务也在不断发力,带来新的业绩增长点,估值也具备极大提升空间。预计公司2015-2016 年 EPS 分别为 2.20、3.08、4.20 元,维持“买入”评级。
风险提示:地产投资大幅下滑、原材料成本大幅上涨。(来源:广发证券)
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