北斗导航：白皮书开启国防盛宴 推荐5股

　　海格通信：军民融合利好公司长期成长

　　海格通信公布了其 2015 年一季报。报告显示，公司2015 年一季度实现营业收入5.16 亿元，较去年同期上升34.50%；实现归属上市公司股东的净利润0.23亿元，同比增长20.52%；基本每股收益为0.02 元。公司预计2015 年1-6 月的归属上市公司股东的净利润为1.34 亿元-1.88 亿元，同比增长0%-40%。

　　事件评论

　　民品资产整合顺利，推动收入和净利润快速增长：公司2015 年一季度收入大幅增长，主要是因为公司在2014 年全年完成了多项投资项目，广东怡创等公司并表后收入规模大幅提升。与此同时，北斗导航和卫星通信业务成长迅速，也已成为推动公司收入持续增长的主要动力。净利润方面，尽管一季度为军工及通信行业的淡季，但公司业务范围的扩大后规模效应进一步加强，致使公司净利润也保持较快增长。而伴随公司收购资产整合工作的持续推进，公司的毛利率还将继续呈现稳定向上的态势，推动盈利能力持续提升。我们认为，公司军品及民品业务均呈现良好的发展态势，所在行业也都处于高景气阶段，确保公司业绩持续快速增长。

　　军队信息化建设需求强烈，北斗导航+卫星通信业务加速发展：我们认为，军队信息化建设将持续推动军用通信产品需求增长，有助于公司军品业务的持续发展。在北斗导航领域，公司作为行业龙头，已完成了天线-芯片-模块-终端的技术储备与产业链布局，各类产品也已开始在各军种列装，业务正处于快速发展期。另一方面，在卫星通信领域，军方对车载、船载和手持卫星通信等产品的采购需求强烈，市场发展空间巨大；公司目前拥有约1/3 的市场份额，将充分受益于行业的快速增长。

　　多业务布局成型，军民融合利好公司长期发展：公司通过一系列成功的并购，不断拓展民品业务规模，发展频谱管理、专网集群、网络优化等新业务领域，为公司成长提供持续动力。与此同时，在国家大力推动“军民融合发展”的背景下，公司打造军品+民品的产品发展模式，具有极高的战略前瞻性；我们认为，公司产业资源丰富，且自身已具备推动军民融合发展的技术条件，未来将有望持续受益于国家政策红利，在军品和民品市场同时建立长期持久的领先优势。

　　投资建议：我们看好公司的长期发展前景，预计公司2015-2017 年的EPS分别为0.63 元、0.80 元和0.98 元，维持公司“推荐”评级。(来源：长江证券)