资源股行情井喷 煤飞色舞行情再现
来源:东方财富网内容部 作者:佚名 2015-06-05 11:40:34
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西山煤电:专项储备或支撑公司15年业绩
15 年1 季度净利润0.8 亿元,同比下降64%
公司14 年净利润2.7 亿元,同比回落74.1%,折合每股收益0.09 元。其中单季度EPS 分别为0.08 元、0.04 元、-0.01 元和-0.02 元,公司2015 年1 季度净利润0.8 亿元,折合EPS 为0.03 元,同比回落64%,环比扭亏。2014 年底,公司专项储备余额7.5 亿元,较13 年底的11.7 亿元减少5.2 亿元。预计专项储备余额在2015 年会进一步减少。
14 年产量同比降5%,吨煤净利13 元/吨
公司原煤产量2796 万吨,同比减少5%;实现销量2686 万吨,同比减少5%;吨煤均价463 元,同比下降115 元或20%;吨煤平均成本262 元,同比下降72 元或22%;吨煤净利13 元/吨,同比下降32 元或71%。煤炭业务净利润2.1 亿元,折合每股收益0.07 元;
公司焦炭产量470 万吨,同比增加5%;吨焦亏损25 元/吨。焦化业务净利润-1.46 亿元,折合每股收益0.05 元
公司发电146 亿度,售电132 亿度,度电净利润0.007 元/度。电力业务净利润2.1 亿元,折合每股收益0.07 元。
公司后续产量增长主要来自整合煤矿
公司未来产能增长主要来源于:(1)整合煤矿:整合后的产能为540万吨/年, 其中临汾地区整合煤矿6 座,产能合计为480 万吨;古交地区整合煤矿1 座,产能为60 万吨。(2)安泽新建矿(700 万吨,60%),目前尚未拿到批文。鉴于目前国内产能过剩严重,我们认为批文需要时间。
预计15-17 年业绩分别为0.04 元、0.06 元、0.07 元公司规划2015 年的煤炭产量、焦炭产量和发电量分别为2845 万吨、466 万吨、153 亿度,同比增长2%、5%、0%。由于煤价和电价下跌,我们认为公司产量的小幅增长不能扭转15 年的利润继续下滑,维持 “持有”评级。
风险提示:煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。(广发证券)
潞安环能:2季度销量回升或部分弥补煤价下跌
事件描述
公司今日发布 2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入29.37 亿元,同比下降12.38%;实现归属母公司净利润0.71 亿元,同比下降59.48%;实现EPS0.03 元。
事件评论
产销量环比季节性下滑。1 季度公司收入同比下降12.38%,符合煤价同比下跌情况,环比下降33.60%,主因销量季节性下滑。1 季度公司混煤产量429.13 万吨,销量313.15 万吨;喷吹煤产量377.82 万吨,销量271.33万吨;其他洗煤产量54.28 万吨,销量40.96 万吨;焦化产品产量30.50万吨,销量22.35 万吨。
1 季度煤价平稳,喷吹小幅上涨,但成本刚性拖累毛利率环比下滑。1 季度公司商品煤综合售价389.68 元,较2014 年均价434.06 元下跌44.38元,跌幅10.22%。环比来看,公司主产地动力煤价格基本平稳,喷吹煤小幅上涨18 元/吨,涨幅3.39%。但由于销量季节性下滑,吨煤成本刚性上升,公司1 季度毛利率30.56%,环比4 季度下降7.53 个百分点。毛利率较上年同期下降0.65 个百分点,体现公司成本控制部分缓冲煤价下滑。
费用控制良好,管理费用同比降幅明显。1 季度公司期间费用5.96 亿元,同比下降13.34%,其中管理费用控制较好,同比减少1.01 亿元至4.49亿元,降幅18.42%,销售、财务费用同比分别减少0.06 亿元、增加0.16亿元。
营业税金同比增4 倍,主因资源税计征和核算方法改变。1 季度公司营业税金及附加2.06 亿元,同比增加1.65 亿元,增幅406.81%,主因资源税从量计征改为从价计征及核算方法改变所致。
2 季度煤价弱势,经营压力不减。公司主力矿井所在地屯留地区动力、喷吹4 月分别下跌40、55 元(含税),料将对公司经营带来较大压力,2 季度虽有产量回升摊薄固定成本,但业绩压力仍然较大。
规模扩张潜力较好,盈利对煤价弹性优秀,维持“推荐”评级。虽然公司对整合矿建设进度有所控制,但未来两年产能仍有扩张潜力,盈利对煤价弹性仍将继续提升,我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.14、0.17、0.18,对应PE 分别为99、82、77 倍,维持“推荐”评级。(长江证券)
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