煤价企稳反弹 5股迎来拐点

　　上周港口煤价平稳运行，产地煤价微跌，整体平稳运行，个股方面推荐两类公司，一是高弹性品种：潞安环能、冀中能源、阳泉煤业；二是国企改革概念和电商股山煤国际和安源煤业。

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　　===本文导读===

　　【板块分析】煤价企稳反弹 积极参与此轮行情(附股)

　　【个股解析】潞安环能：1季度销量环比季节性下滑| 冀中能源：14年净利润同比下降98%

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　　煤价企稳反弹 积极参与此轮行情(附股)

　　上周港口煤价平稳运行，产地煤价微跌，整体平稳运行。供给方面，各地政府严格执行淘汰落后产能和限制超产政策，加上行业困境下部分煤企被迫退出，供给端持续改善。需求方面，随着气温逐渐升高，迎峰度夏将带动火电煤耗上升，此前火电企业库存在低位运行，近期纷纷加大派船拉煤力度，沿海运费持续攀升，叠加今年有较强的厄尔尼诺现象，届时我国华北和华南地区会有持续高温，动力煤市场有望在夏季气温高峰迎来一波中级反弹。市场方面，煤炭板块上周开启强力反弹，领跑各大板块，但板块估值仍然偏低，滞涨严重，存在强烈补涨需求。

　　个股方面推荐两类公司，一是高弹性品种：潞安环能、冀中能源、阳泉煤业；二是国企改革概念和电商股山煤国际和安源煤业，山煤国际目标价12-15元，安源煤业目标价17-20元。

　　风险提示：下游需求增长乏力。(来源：证券时报网)

　　潞安环能：1季度销量环比季节性下滑

　　事件描述

　　公司今日发布 2015 年1 季报，报告期内公司实现营业收入29.37 亿元，同比下降12.38%；实现归属母公司净利润0.71 亿元，同比下降59.48%；实现EPS0.03 元。

　　事件评论

　　产销量环比季节性下滑。1 季度公司收入同比下降12.38%，符合煤价同比下跌情况，环比下降33.60%，主因销量季节性下滑。1 季度公司混煤产量429.13 万吨，销量313.15 万吨；喷吹煤产量377.82 万吨，销量271.33万吨；其他洗煤产量54.28 万吨，销量40.96 万吨；焦化产品产量30.50万吨，销量22.35 万吨。

　　1 季度煤价平稳，喷吹小幅上涨，但成本刚性拖累毛利率环比下滑。1 季度公司商品煤综合售价389.68 元，较2014 年均价434.06 元下跌44.38元，跌幅10.22%。环比来看，公司主产地动力煤价格基本平稳，喷吹煤小幅上涨18 元/吨，涨幅3.39%。但由于销量季节性下滑，吨煤成本刚性上升，公司1 季度毛利率30.56%，环比4 季度下降7.53 个百分点。毛利率较上年同期下降0.65 个百分点，体现公司成本控制部分缓冲煤价下滑。

　　费用控制良好，管理费用同比降幅明显。1 季度公司期间费用5.96 亿元，同比下降13.34%，其中管理费用控制较好，同比减少1.01 亿元至4.49亿元，降幅18.42%，销售、财务费用同比分别减少0.06 亿元、增加0.16亿元。

　　营业税金同比增4 倍，主因资源税计征和核算方法改变。1 季度公司营业税金及附加2.06 亿元，同比增加1.65 亿元，增幅406.81%，主因资源税从量计征改为从价计征及核算方法改变所致。

　　2 季度煤价弱势，经营压力不减。公司主力矿井所在地屯留地区动力、喷吹4 月分别下跌40、55 元(含税)，料将对公司经营带来较大压力，2 季度虽有产量回升摊薄固定成本，但业绩压力仍然较大。

　　规模扩张潜力较好，盈利对煤价弹性优秀，维持“推荐”评级。虽然公司对整合矿建设进度有所控制，但未来两年产能仍有扩张潜力，盈利对煤价弹性仍将继续提升，我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.14、0.17、0.18，对应PE 分别为99、82、77 倍，维持“推荐”评级。(长江证券)