钢铁行业景气度回升 10股或触底反弹

　　钢研高纳：激励机制到位，订单稳定增长

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-04-22

　　事件：2015年4月17日钢研高纳发布补充更正后的15年一季报，报告期公司实现营业收入1.29亿元，同比增加8%；实现归属母公司股东净利润0.20亿元，同比增加6%。基本每股收益0.0639元。

　　点评：

　　铸造高温合金订单增长，变形和新型高温合金下降。铸造合金事业部在保持母合金较高市场份额的基础上，开拓发动机转动精铸件市场，15年一季度订单和销售收入都有所增长。变形高温合金事业部由于14年一季度订单和收入基数较高，15年一季度的订单和销售收入同比有所下降。新型高温合金的金属间化合物事业部15年一季度订单和销售收入都有所增长，其他新型高温合金的收入和订单有所下降。从国内高温合金应用市场来看，航空航天产业规模偏小，技术水平有待提升，从而影响对新型高温合金材料及制品的需求。公司目前还是以铸造高温合金和变形高温合金系列产品为主，在保持现有市场份额的基础上，积极提高精铸件的比例、发展其它变形高温合金的品种。

　　员工持股子公司一季度订单和收入较快增长。14年6月份，子公司河北德凯(注册资本4,000万元人民币，钢研高纳持有75%股份，职工持有25%股份)和天津海德(注册资本4,000万元人民币，钢研高纳持有80%股份，职工持有20%股份)正式成立，引入了管理层和核心员工持股计划。15年一季度两子公司订单和销售收入都有较快增长。

　　盈利预测及评级：由于公司报告期股票期权行权，股本变更为32001.2988万股，按新股本计算，我们预计钢研高钠15-17年的基本每股收益分别为0.40元、0.51元和0.61元。我们看好国内高温合金材料领的广阔发展前景，以及公司的核心技术能力，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期。

　　酒钢宏兴年报点评：公司主业随行业亏损，未来业绩好转须看好转型步伐

　　类别：公司 研究机构：华龙证券有限责任公司 研究员：刘喆 日期：2015-04-09

　　n 投资要点：

　　2 2014 公司主业亏损。报告期内公司实现营业收入95,753,196,096.52 元， 同比增加1.25% ； 营业利润-6,736,581.42，同比增加99.77%；实现归属于母公司的净利润39,133,715.40 元，同比增加101.67%，基本每股收益为0.0063 元。公司主营业务持续亏损，折旧调整以及非主营业务物资贸易营业收入增长56.55%使得公司扭亏为盈。

　　2 下游需求放缓。房地产、汽车、船舶、家电作为钢铁行业的权重行业中，房地产开发投资自2014 年以来步入下降通道；汽车产量从去年4 月份反弹后亦呈现下降趋势；民用钢质船舶产量呈现震荡趋势；在金属集装箱产量方面，自去年11 月份以来开始上升。

　　2 迷雾中现一丝曙光。2015 年进入中西部基础设施建设高潮，在中西部铁路、电网、水利工程方面将加大投入， 多层次的货币政策助航国内经济实现转型，“一带一路” 规划的逐渐落实以及亚投行的开启，将助力丝绸之路经济带的腾飞，酒钢宏兴作为黄金通道上的钢铁公司拥有自身的区位优势。

　　2 业绩预测：我们预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.13 元、0.14 元，对应当前PE 约为36X、33X，公司处于“一带一路”黄金道以及中西部基础设施建设的优势区位，有望受益，但是公司目前没有并购重组等相关题材性的预期事件出现。综合考虑，给予公司“中性”评级。(来源：中国证券网)