钢铁行业政策利好叠加 10股迎来拐点

　　马钢股份：收购马晋50%股权，打造轨交装备制造平台

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 日期：2015-05-29

　　事件描述

　　公司今日发布公告，以1.74 亿元收购收购晋西车轴持有的马晋公司(马钢与晋西车轴五五合资公司)50%股权。

　　事件评论

　　1.74 亿元收购马晋50%股权实现全资控股：2015 年5 月28 日，公司与晋西车轴签署《产权交易合同》，公司正式收购晋西车轴持有的马晋公司 50%股权。根据公开挂牌结果，公司作价人民币1.74211 亿元购入股份。完成收购后，公司持有马晋公司的股权比重将由50%增至100%。

　　延伸车轮产业链，打造轨道交通装备制造平台：马晋公司由马钢与晋西车轴于2012 年3 月14 日各出资50%共同投资成立，是将马钢股份生产的车轮和晋西车轴生产的车轴通过精加工和装配产成火车轮轴，使得马钢股份初步实现钢铁产业链的延伸，总投资12 亿元，由晋西车轴行使控股权。

　　马晋公司拟建成以中高端轮轴为主、普通轮轴为辅的生产基地，形成年产7 万套轮轴的产能。不过，根据晋西车轴公告，马晋项目一期工程2013 年投入试产，二期工程因土地“七通一平”及村民干扰因素进展延后。

　　项目自投入试产以来，2013~2014 年营业利润分别为-360.36 万元、-285.82万元，持续为负，2015 年前2 月营业利润584.28 亿元，整体经营状况未达到当初预期。

　　搜拍网(产权交易网站)显示，晋西车轴2015 年4 月28 日在上海证券报刊登公开转让所持马晋公司50%，转让价格1.74 亿元。为此，马钢此举收购马晋公司50%股权是建立在晋西车轴主动转让的基础上。

　　对于马钢而言，将车轮及相关铁路产品打造成世界品牌是公司战略目标之一。

　　继收购法国瓦顿公司增强公司车轮等铁路产品技术力量之后，通过收购马晋公司50%股权，公司将获得马晋公司控制权，整体业务延伸至车轮产业链，从而有助于快速进入轨道交通装备制造平台。

　　预计 2015、2016 年EPS 分别为0.07 元和0.09 元，维持“谨慎推荐”评级。

　　物产中拓：定增募资补充流动性，降低负债、支撑电商业务快速扩张

　　类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞，王鹤涛，陈文敏 日期：2015-05-25

　　事件描述

　　物产中拓公告拟以7.35 元/股价格定增0.82 亿股，所募6 亿元资金扣除发行费用后净额将全部用于补充流动资金，定增股票均锁定36 个月。

　　事件评论

　　物产集团退出定增，发行股数缩减为0.82 亿股：与前次定增方案相比，本次定增对象中物产集团退出，仅包含天弘基金、博宇国际、合众鑫荣、合众鑫越等4 家。公司公告称，物产集团退出此次定增，是受限于法律规定及政策调整等客观因素，推想可能与公司股权已变更至终资集团并最终要划归给省交投集团有关，由此导致发行股数由原定约1.10 亿股缩减为目前的0.82 亿股。发行价格仍定为7.35 元/股，募集资金总额不超过6 亿元，扣除发行费用后将全部用于补充流动资金，定增股票锁定期均为36 个月。本次发行不会导致发行人控制权发生变化，公司控股股东仍为综资公司，实际控制人依然为浙江省国资委。

　　降低负债及财务费用，支撑电商业务快速扩张：公司目前主要通过银行借款等负债经营方式补充流动资金，财务费用负担较重，2015 年1-3 月，公司的银行借款期末余额为8.43 亿元。本次非公开发行股票募集资金到位后，将改善公司的财务结构，降低财务费用，以2014 年年报为准，将公司利息支出与有息负债相比得出公司整体债务利率，从而预期此次定增募资6 亿将降低财务费用约0.23 亿元，以发行前股本计算并考虑25%所得税率，对应增厚EPS0.05 元。

　　此外，钢铁及冶金原料等大宗商品批发贸易和汽车经销及后服务均是典型的资金密集型行业，拥有充足的流动资金十分必要。本次再融资募集资金补充公司流动资金，将支撑公司电商与物流配送创新业务发展与扩张。其中，公司高星物流园项目已建成并投入运营，园区集合了专业仓储、剪切加工、高效配载、智能配供、专区服务及铁路到发的六大基础功能，同时未来将实现信息化集成服务、加工配送集成服务、物流金融集成服务三大高端物流功能，为公司更好的开发物流市场，不断扩大服务品种，提升规模与效益创造了有利条件。

　　彰显终极宿主交投集团积极推进公司电商业务发展决心：此前公司收到证监会非公开发行股票《恢复审查通知书》，表示公司非公开股票发行事项将继续推进，即说明公司暂不会有重组发生，电商业务未来将在浙江交投旗下经营，而此次募资也再次表明交投集团正积极推进公司电商业务发展。

　　由于此次定增尚未完成，暂不考虑其对公司盈利影响，预计公司2015 年、2016年EPS 分别为0.34、0.42 元，维持“推荐”评级。