钢铁行业政策利好叠加 10股迎来拐点

　　五矿发展：五矿集团主要领导变动，钢铁电商“三国演义”上演

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2015-05-05

　　何文波任五矿集团董事长：其曾长期在宝钢集团工作，有着多年的钢铁和钢贸行业从业经历。

　　五矿发展或将加速业务电商化转型：五矿发展所在的行业已电商化趋势明显，不转型将面临被淘汰，在“互联网++”是政府战略且母公司主要领导又有着长期的钢铁和钢贸行业从业经历的背景下，我们认为五矿发展将大概率加快业务电商化转型。

　　五矿发展的钢贸闭环资源极为丰富：线上已有鑫益联平台，线下分公司早已全国布点且是国内最大的钢贸托盘商之一，有着现成的从钢厂到用户的端到端闭环业务，钢铁物流园可以向O2O业务模式演进，拥有除银行之外的几乎所有金融牌照。

　　钢铁电商的“三国演义”开演：钢铁电商的终极之战正在开启，预计到2020年钢铁电商的格局将基本定型，将形成钢厂电商、钢贸商电商和互联网电商各有一番天地的“三国演义”。其中，钢厂电商是魏国，代表是欧冶云商；钢贸商电商是吴国，代表是五矿发展；互联网电商是蜀国，代表是上海钢联和找钢网。

　　投资建议：基于五矿发展业务电商化转型将大概率加速的推测，我们全面上调对公司的预期，上调公司评级至买入-A，6个月目标价35元，相对于2015年71倍PE.

　　风险提示：钢铁产业链资金断裂风险，业务电商化转型速度慢于预期。

　　钢研高纳：激励机制到位，订单稳定增长

　　类别：公司 研究机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛 日期：2015-04-22

　　事件：2015年4月17日钢研高纳发布补充更正后的15年一季报，报告期公司实现营业收入1.29亿元，同比增加8%；实现归属母公司股东净利润0.20亿元，同比增加6%。基本每股收益0.0639元。

　　点评：

　　铸造高温合金订单增长，变形和新型高温合金下降。铸造合金事业部在保持母合金较高市场份额的基础上，开拓发动机转动精铸件市场，15年一季度订单和销售收入都有所增长。变形高温合金事业部由于14年一季度订单和收入基数较高，15年一季度的订单和销售收入同比有所下降。新型高温合金的金属间化合物事业部15年一季度订单和销售收入都有所增长，其他新型高温合金的收入和订单有所下降。从国内高温合金应用市场来看，航空航天产业规模偏小，技术水平有待提升，从而影响对新型高温合金材料及制品的需求。公司目前还是以铸造高温合金和变形高温合金系列产品为主，在保持现有市场份额的基础上，积极提高精铸件的比例、发展其它变形高温合金的品种。

　　员工持股子公司一季度订单和收入较快增长。14年6月份，子公司河北德凯(注册资本4,000万元人民币，钢研高纳持有75%股份，职工持有25%股份)和天津海德(注册资本4,000万元人民币，钢研高纳持有80%股份，职工持有20%股份)正式成立，引入了管理层和核心员工持股计划。15年一季度两子公司订单和销售收入都有较快增长。

　　盈利预测及评级：由于公司报告期股票期权行权，股本变更为32001.2988万股，按新股本计算，我们预计钢研高钠15-17年的基本每股收益分别为0.40元、0.51元和0.61元。我们看好国内高温合金材料领的广阔发展前景，以及公司的核心技术能力，维持公司“增持”评级。

　　风险因素：下游行业需求低迷，公司项目进展低于预期。

　　酒钢宏兴年报点评：公司主业随行业亏损，未来业绩好转须看好转型步伐

　　类别：公司 研究机构：华龙证券有限责任公司 研究员：刘喆 日期：2015-04-09

　　n 投资要点：

　　2 2014 公司主业亏损。报告期内公司实现营业收入95,753,196,096.52 元， 同比增加1.25% ； 营业利润-6,736,581.42，同比增加99.77%；实现归属于母公司的净利润39,133,715.40 元，同比增加101.67%，基本每股收益为0.0063 元。公司主营业务持续亏损，折旧调整以及非主营业务物资贸易营业收入增长56.55%使得公司扭亏为盈。

　　2 下游需求放缓。房地产、汽车、船舶、家电作为钢铁行业的权重行业中，房地产开发投资自2014 年以来步入下降通道；汽车产量从去年4 月份反弹后亦呈现下降趋势；民用钢质船舶产量呈现震荡趋势；在金属集装箱产量方面，自去年11 月份以来开始上升。

　　2 迷雾中现一丝曙光。2015 年进入中西部基础设施建设高潮，在中西部铁路、电网、水利工程方面将加大投入， 多层次的货币政策助航国内经济实现转型，“一带一路” 规划的逐渐落实以及亚投行的开启，将助力丝绸之路经济带的腾飞，酒钢宏兴作为黄金通道上的钢铁公司拥有自身的区位优势。

　　2 业绩预测：我们预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.13 元、0.14 元，对应当前PE 约为36X、33X，公司处于“一带一路”黄金道以及中西部基础设施建设的优势区位，有望受益，但是公司目前没有并购重组等相关题材性的预期事件出现。综合考虑，给予公司“中性”评级。(来源：中国证券网)