后市掘金超跌后的地产股 8股好戏即将上演

　　编者按：券商认为针对地产股而言，在市场企稳后，地产蓝筹股与改革类、转型类地产股的走向将更趋平衡。短期来看，市场将大概率的以超跌反弹为主，与此同时，龙头地产股在前期获利回吐压力小以及国家队巨额资金托市的背景下当前依然存在较高的安全边际。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　房地产行业：重整河山，掘金超跌后的地产股

　　类别：行业研究机构：国海证券股份有限公司研究员：代鹏举日期：2015-07-10

　　历经了接近一个月的惨烈杀跌，7 月9 日，两市逾千股涨停，股指期货全线涨停，市场做多情绪再度恢复，终于，我们终于迎来了否极泰来后的黎明曙光。站在当前时点，风未稳，前路漫漫，我们相信，流动性恢复后市场将迎来新一轮上攻，牛市征途，让我们一起重新起航。

　　对行业的最新观点：

　　我们认为经过此轮大幅调整后，不管是行业之间还是行业内部个股都将面临一个重新洗牌的过程，仅针对地产股而言，在市场企稳后，地产蓝筹股与改革类、转型类地产股的走向将更趋平衡。短期来看，市场将大概率的以超跌反弹为主，与此同时，龙头地产股在前期获利回吐压力小以及国家队巨额资金托市的背景下当前依然存在较高的安全边际。中长期来看，改革概念股以及转型地产股依然是引领下半年地产行情的中坚力量，我们认为国企改革始终为本轮牛市的核心，同时真正具有转型前景的公司也将逐渐恢复元气，此类个股部分已回到牛市的起点，但我们对于优质个股的观点始终不会改变，我们坚信此前支撑股价上涨的逻辑依然有效。

　　震荡市中我们建议从超跌情况、企业成长性、基本面多个维度甄选优质个股。

　　首先，从板块整体涨幅来看，房地产行业年内涨幅15%，位居各行业中下游，但此轮调整中地产股相较于军工、TMT 等行业更抗跌。板块内部来看，此前涨幅过高的公司下跌幅度最大，廊坊发展、北京城建、金融街、华发股份、荣盛发展等个股已跌至牛市之初的水平，预计该类个股的反弹趋势更为明显；而龙头地产股万科A、保利地产、金地集团上半年涨幅位于行业末流，在前期获利回吐压力小以及国家队巨额资金托市的背景下本轮跌幅不大，短期博反弹的话建议忽略地产龙头，但中长期其安全边际最高，受益于行业复苏加速以及集中度的提升，龙头地产股依然是我们长期推荐配置的首选品种。

　　万科A:万科抛百亿回购计划，重申买入评级

　　万科A 000002

　　研究机构：中银国际证券分析师：袁豪，田世欣撰写日期：2015-07-08

　　公告：

　　2015年7月6日，万科(000002.CH/人民币13.70； 2202.HK/港币18.62， 买入)计划以资金总额不超过人民币100亿元、价格不超过人民币13.70元/股用于回购A股股份，若全额回购，预计可回购股份不少于7.30亿股，占公司目前已发行总股本的比例不低于6.60%。

　　点评：

　　万科抛百亿回购计划，提升股东价值、增强信心。

　　万科今晨公告计划以100亿元的资金、不超过13.7元的价格回购A 股，显示了股东及管理层对于未来转型业务发展的坚定信心。若本次计划实施后，公司将回购7.3亿股，占比6.6%，公司每股净资产、每股收益将提升7%，公司此次百亿回购将提升股东每股价值、增强市场信心，并且13.7元股价也或将成为阶段性低点。

　　积极尝试转型升级，重申万科A股、H股买入评级。

　　作为行业龙头，万科将在行业整合并购过程中持续受益于集中度的提升；另外，我们看好公司构建以住宅地产、消费地产和产业地产等三大主业组成的新战略蓝图，并积极进行行业内的转型升级，其中近期物流地产和物业市场化运营进展较大；此外，在公司层面以及业务层面的全面事业合伙人制度的配合下，公司在未来地产白银十年中将有更广阔的发展空间。我们维持公司2015-16年每股收益预期分别为1.78元和2.15元，重申持A 股、H 股买入评级。

　　保利地产：上半年净利快速增长，6月销售创新高，超出预期

　　保利地产 600048

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：王睿哲撰写日期：2015-07-10

　　结论与建议：

　　公司2015H1净利润同比增长30.9%：公司发布业绩快报，公司2015H1实现营业收入425.0亿元，实现净利润50.0亿元，同比分别增长25.0%和30.9%。以此测算，公司2015Q2实现营业收入291.9亿元，实现净利润37.1亿元，同比分别增长17.9%和23.4%。公司业绩略超我们的预期。公司营收的快速增长主要是由于公司上半年房地产结算面积增加；另外，公司本期高毛利项目结算占比较高，使得公司净利润的增长快于营收的增长。

　　销售创新高，增速再提升：公司6月单月实现签约面积195.15万平方米，实现签约金额256.52亿元，同比分别+61.3%和+55.3%，环比分别+40.7%和+46.3%。公司6月销售情况超出我们的预期。整体来看，公司2015年1-6月累计实现签约面积584.7万平方米；实现签约金额760.4亿元，分别同比+16.7%和+16.7%。在去年6月基期偏高的情况下，公司今年6月的销售面积和销售金额却分别实现了61.3%和55.3%的大幅增长，增速较5月分别大幅提升了22个和11.8个百分点。并且，从绝对的数值来看，公司6月的销售面积和销售金额均创出了历史新高，单月销售金额更是首次突破了200亿元，充分体现了公司作为行业龙头强劲的销售能力。在房产新政以及降息的利好下，首置以及改善性需求持续入市，一二线城市房价已开始环比上涨，而公司去年三季度基期较低，我们认为公司后续的销售增速将继续提升。

　　盈利预测与投资建议：短期来看，公司在政策窗口期积极推盘，销售手段灵活，销售金额增长明显；另外，公司上半年结算量增加，净利润也实现了快速增长。中长期来看，公司作为国内地产龙头，未来将会在行业集中度提升中受益，幷且公司目前正在积极布局养老地产和社区O2O，公司未来将会在房地产市场的下半场具有较大的发展潜力。公司董事长宋广菊女士和董事兼副总经理刘平先发布公告表示未来将会增持公司股份，也充分表明了公司高管对公司未来的发展充满信心。基于公司结算量的快速增长，我们小幅上调公司的盈利预测，预计公司2015、2016年净利润分别同比增长140亿元和157亿元，对应EPS 分别为1.30元、1.47元，对应目前A 股PE 分别为7.2倍和6.4倍，PB 为1.35倍。目前公司估值已处于低位，继续给予买入的投资建议。