新能源汽车上半年销量迅猛增长 六股极具价值

　　天齐锂业：锂行业龙头，整合资源增强竞争力

　　天齐锂业 002466

　　研究机构：广发证券分析师：巨国贤，宋小庆，吴怡平，陈子坤撰写日期：2015-06-26

　　2014年净利润2.82亿元，矿石生产量43万吨。

　　公司2014年实现营业收入14.22亿元，较2013年度增长33.16%，2014年净利润为2.82亿元，实现扭亏为盈。公司通过文菲尔德控股泰利森，持有全球品位最高、储量最大的格林布什锂辉石矿，公司2014年矿石生产量为42.62万吨。公司拥有扎布耶盐湖20%股权，扎布耶拥有锂资源量183万吨，是国内资源禀赋最好的盐湖锂资源。

　　加快江苏工厂整合进程。

　　公司完成对银河锂业国际100%股权的收购后，将间接控股银河锂业江苏。对其部分到期债务或进行债务重组等，目前收购整合工作正在进行。

　　整合完成后，公司将形成张家港和射洪两个生产基地，拥有超过3万吨的锂盐产品精深加工规模。

　　积极布局锂深加工领域。

　　2013年11月，天齐集团与洛克伍德德国公司签署了《期权协议》，授予天齐集团为期3年、以14倍于过去连续12个月EBITDA的价格投资洛克伍德德国公司20%-30%权益的期权。公司正在就自行投入增加深加工产品产能或行使期权进行综合评估论证，做出最符合公司及股东利益的决策。

　　盐湖供给偏紧，新能源汽车需求拉动，锂价持续上涨。

　　近期智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害，SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产，锂供给偏紧。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求。碳酸锂价格自年初以来已经上涨近20%，未来预计涨势仍将持续。公司拥有全球最好的在产锂辉石矿山，最受益。

　　给予“买入”评级。

　　预计2015-2017年EPS分别为0.68、1.07和1.24元，对应PE分别为106、67和58倍。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：金属价格风险，产量投放低于预期风险

　　欣旺达：“1+X”成长逻辑加速推进、全面构建新能源生态圈

　　欣旺达 300207

　　研究机构：安信证券分析师：赵晓光，安永平，郑震湘，邵洁撰写日期：2015-05-06

　　欣旺达是我们主推的公司之一，其执行力强，自动化生产大规模投入，技术水平一流，覆盖推荐以来也给投资者带来高回报。此次电话会议后，我们再次重申公司“1+X”全成长逻辑，梳理公司战略和目前各种业务。公司在消费电子、新能源大跨步前进，在新能源汽车、光伏、储能领域超预期发展。此外，欣旺达战略的大布局和特斯拉在家庭储能和工业储能领域非常接近，是未来的主流方向。

　　公司目前业务主要分为三部分：锂电池解决方案、电动汽车电池、储能类电池。进一步增长大概率确定，自动化率进一步提升将是企业竞争优势，新产线能够复制经验。光明新厂房解决产能不足的长期问题，今年下半年迎接大订单。与汽车及其他企业合作进入新能源汽车和储能领域的商业模式将被复制，产业链整合结合客户资源协同效应明显，预计之后能看到业绩成果和进一步的发展。

　　“1+X”中X的空间无限，储能价值在特斯拉的新产品发布后再次被重视，公司的技术和战略布局与其类似，工业应用和未来的能源互联网+核心都将使公司面对市场由千亿上升至万亿级别。未来锂电池解决方案向储能整体设备解决方案转型，甚至是能源互联网+中深度价值的挖掘都值得期待。

　　投资建议：公司一体两翼、“苹果+新能源及储能”、“1+X”全面成长逻辑清晰，未来3C收入预计持续高增长，同时新能源动作有望持续落地。北美和国内大客户全系列产品、笔记本、移动电源以及新能源、储能等业绩有望超预期，转增后调整2015、2016年EPS预测为0.64、1.11元，高业绩弹性和估值弹性下，中期看200亿元以上市值，继续强烈推荐，建议把握回调买点，抓住成长股营收及利润双升的第二波快速成长的投资机会。

　　风险提示：产能不达预期，新能源储能进展不达预期