中药材产业物流基地规划将出 10只个股围猎全攻略

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　　===本文导读===

　　【相关背景】中药材产业链长期低水平发展

　　【个股解析】中药产业链10大概念股价值解析

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　　中药材产业链长期低水平发展

　　日前由中国仓储协会、中国中药协会联合主办的“首届中国中药材物流大会”在北京召开，来自商务部、国家食品药品监督管理总局、国家中医药管理局等部门以及中医药企业的与会人士普遍认为，中药材现代物流体系亟待建立，中药材物流基地建设要加快提上日程。《经济参考报》记者从大会获悉，目前中药材物流基地规划建设指引已经成形，正在征求业内意见，将经主管部门同意后发布执行。

　　据了解，长期以来，中药材种植以农户为主体，中药材流通以专业市场为主渠道，个体商户及中小企业是专业市场的经营主体。我国中药材流通基本处于“小、散、差”的状态，远远落后于我国物流业发展的整体水平，存在仓储设施落后、加工包装技术落后、储存养护技术落后、违规使用硫黄与磷化铝熏蒸的现象普遍等多个突出问题。

　　“长期以来，政府在整顿中药材市场方面所下的力气不能说不大，采取的相关措施不能说不多，但实际效果却不尽如人意。”国家食品药品监督管理总局药品化妆品监管司副司长刘小平指出，究其原因，还是中药材产业链长期处于低水平发展的状况，无论是中药材种植、初加工、还是中药材的流通方式、物流方式都存在问题，特别是专业市场交易方式落后、分散经营、分散仓储，缺乏统一标准与质量追溯。

　　他认为，要改变这种状况，必须改革中药材流通模式，在引入电子商务等交易方式的基础上，构建中药材现代物流体系。他表示，作为国家食品药品质量监管的政府部门，食药监总局将根据国家的规划，积极推动与支持中药材现代物流体系建设，同时，将根据自身监管职能，对应中药材物流发展方向和生产流通环节提出更高的质量管理要求，如：要求中药注射剂药材来源及饮片质量要具有可追溯性，明确鼓励和引导中药生产企业逐步使用可追溯的中药材为原料，在传统主产区建立中药材种植养殖和生产加工基地，保证中药材质量稳定，新修订的药品GSP也将针对中药材经营质量要求，制订中药材、中药饮片储存养护的附录文件。

　　4月14日，国务院办公厅下发了关于转发工业和信息化部等12个部门中药材保护和发展规划(2015—2020年)的通知，商务部市场秩序司司长常晓村表示，国家商务部是主管商贸流通的部门，承担规划中涉及的发展目标主要是：一是到2020年推动流通环节的中药材规范化集中仓储率达到70%；二是初步形成采收、产地加工、包装、仓储和运输一体化的中药材现代物流体系；三是推动中药材现代物流体系与中药材追溯体系实现无缝对接。为推动实现这三大目标，常晓村认为，要在政府规划与政策引导下，充分发挥企业的市场主体作用，以企业化的运作方式代替原来分散的商户运作模式，推动中药材物流的标准化、集约化和现代化。

　　国家中医药管理局政策法规司司长桑滨生也表示，当前的中药材物流环节确实到了刻不容缓的改革关口，改革所需的内外条件也已基本成熟，企业要充分认识到中药材物流必然走向标准化、专业化、规模化、信息化的发展趋势，主动适应物流发展的需要，加强自律，带头促进中药材行业的整体提升。

　　在中国仓储协会会长沈绍基看来，实现中药材产地加工的集约化、包装的规范化、仓储的集中统一管理，以及保障中药材在流通过程中的品质，实现物流管理与追溯管理的无缝对接，这些是发展中药材现代物流的核心问题。

　　目前，我国现代信息技术、中药材气调养护、冷藏保质技术的发展及集中仓储与管理模式的成熟，已经为改变传统中药材物流方式提供了较好的条件。据商务部市场秩序司原巡视员温再兴介绍，在中药材物流标准体系建设方面，中药材仓库技术规范、中药材仓储管理规范均已经发布，中药材气调养护技术规范已经报批，中药材产地加工技术规范、中药材包装技术规范等仍在制定中。

　　此外，记者还从本次会议上获悉，为落实国家《中药材保护与发展规划》提出的五年内规划建设25个中药材物流基地的任务，在商务部市场秩序司的指导下，由中国仓储协会与中国中药协会组织起草的《全国中药材物流基地规划建设指引》已经成形并开始征求业内意见。据悉，《指引》提出了全国中药材物流基地规划建设的总规模、25个网点布局，明确了基地建设的主体与条件，并规定了基地建设的推荐、评价与认证规则等。《指引》将在征求业内意见之后并经主管部门同意后发布执行。(来源：经济参考报)

　　中药产业链10大概念股价值解析

　　康缘药业：股价逼近定增价格，下行空间应有限

　　类别：公司 研究机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：林娜 日期：2015-07-02

　　两大中药注射剂品种支撑长期成长

　　安全性以及政策是否会收紧是市场对中药注射剂关注的重点，我们认为2009年以来的严格审批政策后获批的品种成分明确，安全性高。公司的热毒宁和银杏二萜内酯注射液均属高质量中药注射剂，有望受益于产业升级，长期空间均有望超20亿元。热毒宁在此前各省招标中价格维护良好，银杏二萜内酯受益于非基药招标加速，今年收入有望超5000万元。

　　重视终端消化，期待营销改革成效

　　公司一直致力于提升销售能力。2011年底开始营销改革，重视终端消化。我们认为一方面，公司中药注射剂占比提高，对销售依赖度降低；另一方面，营销机制的逐渐理顺能够发挥公司众多独家医保品种的优势，驱动业绩长期稳定增长。

　　股价逼近定增价格，下行空间应有限自6月11日公司股价创新高41.5元以来，股价在12个交易日内累计下跌超过35%，超出A股医药指数29%的跌幅。公司管理层和大股东于2014年6月和12月的增持/定增价格分别为约为27-28元/24.11元，锁定2年和3年，我们认为下行空间有限。

　　估值：目标价41.90元

　　我们预测公司2015-18年EPS0.83/1.08/1.36元，根据瑞银VCAM估值工具进行现金流贴现得到目标价41.9元(WACC假设为7.5%)。我们看好公司在热毒宁和银杏二萜内酯两个重大品种带动下的长期增长空间，维持“买入”评级。

　　康美药业：牵手青大，迈出网络医院平台全国扩张第一步

　　类别：公司 研究机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-06-18

　　事件：昨日晚，公司公告与青海大学签署战略合作协议，就科研项目交流、申报，科研平台搭建，中药材地方标准制定，人才资源共享，网络医院平台等合作事宜达成共识。战略合作协议主要内容分三个方面：

　　1、科研能力提升和优秀人才储备。包括设立专项科研基金、本科“康美班”、康美专项奖学金、康美短期培训班；共建各级各类人才实习、实训及实践基地；通过人才互兼、互聘实现人才资源共享；同意康美研究机构入驻青海大学(国际级)科技园；应康美需求，组建科研团队，开放仪器和设备资源，联合开展各项科研活动；共建国家级重点实验室、国家地方联合工程中心、省级重点实验室等科研平台项目等。

　　2、联合制定特色中藏药材的地方标准。双方同意共同进行对包括冬虫夏草、雪莲、藏茵陈、红景天、麻黄等在内的特色中藏药材产品在质量、产品等级分类等方面的地方标准制定共同开展合作。

　　3、网络医院平台合作。青海大学附属三甲医院与康美药业下属的医院开展包括医护人员的交流与合作，共同推进青海大学附属三甲医院成为康美网络医院平台合作单位。

　　校企全面合作，模式有望复制。青海大学是青海省唯一的国家“211工程”重点建设大学，科研实力雄厚。与青海大学共享人才资源，有利于提升公司科研能力及优秀人才的储备。联合制定特色中藏药材的地方标准，将有助于公司对特色中藏药材的研究和开发，推动公司中药材大宗交易业务的发展。我们认为与省级顶尖大学全面合作模式有望在其他地区复制，奠定公司长远发展基石。

　　引入青海大学附属医院，第三方网络医院开始全国布局。公司拥有全国独家的第三方网络医院平台试点牌照，可开展B2C的远程诊疗服务，有望成为整合全国所有医疗机构和医生资源的“天猫医院馆”。青海大学附属医院是青海省内最大、实力最强的三甲医院。此次与青海大学附属医院的合作，是公司与青海省签署战略合作协议中互联网健康云服务平台项目落地的第一步，也是公司第三方网络医院在全国范围内布局落地的第一步。目前公司已经与广西玉林市、青海全省、广东普宁市和云南普洱市政府签订了《医疗健康服务产业战略合作框架协议》布局网络医院。我们认为未来将有更多大型三甲医院入驻第三方互联网医院平台，公司有望占据互联网医疗的最高格局。l 业绩预测与估值：我们预测公司2015-2017年营收和净利润复合增速分别为25%和31%，EPS 分别为0.72元、0.93元和1.18元，对应当前股价PE 分别为32倍、25倍和19倍。公司估值较低且业绩增速较快，当前股价具有安全边际。考虑到公司布局的互联网+中医药供应链管理、互联网医疗健康服务云平台和中医药大金融业务(现货、期货和保险)的市场空间都非常巨大，均有望贡献近千亿市值。我们维持“买入”评级，目标市值1500亿，目标价34.1元。

　　l 风险提示：战略框架执行或不达预期，互联网医疗健康服务平台推广或低于预期，互联网金融服务或有坏账烂账，公司人才储备或不足以支撑业务布局风险。