集成电路封装产业链加速整合 9股借势起飞

　　中颖电子：布局智能家居市场，打开巨大成长空间

　　报告摘要：

　　营收稳定增长，净利润增速加快。公司一季度实现营业收入8,690 万元，较上年同期增长5.34%；归属于母公司所有者的净利润为706 万元，较上年同期增55.76%；基本每股收益为0.046 元，较上年同期增41.61%。

　　家电类和节能类产品业务快速增长。公司在小家电的主控芯片MCU市场占据领先地位，目前公司产品已经由小家电扩展至大家电。小家电的销售较为稳定，大家电的销售也在稳步上升，进口替代效应扩大。公司的节能应用类芯片的产品线持续扩充，市场份额不断增长，目前产品已提供给国际一线客户开始进行验证。

　　国内AMOLED 市场开始起飞，公司抢得先机。2014 年下半年和辉光电在国内率先量产AMOLED 显示屏，产能将不断提升。国内的京东方、深天马、TCL、维信诺等公司的AMOLED 产线也量产在即，AMOLED 市场将迎来爆发期。公司自今年第一季已开始量产AMOLED 芯片供给和辉光电， 成为国内首颗应用于智能手机的AMOLED 显示驱动芯片，抢得AMOLED 市场先机。

　　凭借在家电和数码电子MCU 芯片领域的优势，进军智能家居和物联网领域。公司拥有国内领先的MCU 技术，在家电和数码电子领域拥有众多客户。智能家居领域对MCU 产品的需求量更大，且与原有家电客户重合度很高，因此，公司拥有明显的技术、市场和品牌优势。我们认为，智能家居和物联网将为公司打开更大的成长空间。

　　盈利预测。预计公司2015-2017 年的营业收入分别为4.55 亿、5.62 亿、7.03 亿，EPS 分别为0.27 元、0.34 元、0.41 元，当前股价对应动态PE 分别为81 倍、66 倍、55 倍。考虑公司的长期投资价值，维持“增持”评级。

　　风险提示。1)半导体行业景气度下降；2)新产品市场开拓不及预期。(东北证券)