国企改革催化 并购重组料站上风口(附股)

　　西宁特钢:行业低迷，1季度业绩重回亏损 

　　事件描述

　　西宁特钢今日发布2015 年1 季报，报告期内公司实现营业收入 11.69 亿元，同比下降11.98%；营业成本9.89 亿元，同比下降13.03%；实现归属于母公司所有者净利润-0.79 亿元，对应EPS-0.11 元，去年同期亏损0.88 亿元。

　　事件评论

　　行业低迷，1 季度业绩重回亏损:公司收购西钢置业公司后，2014 年受益于置业公司收入确认，全年扭亏为盈。进入1 季度，公司重回亏损，应主要源于置业公司业绩尚未确认所致，这应是地产公司收入确认特点所致。同时，在调整后包含置业公司的口径之下，主要源于行业低迷及公司产品并无特色，公司原有黑色业务经营也并无改善，单季度钢铁业绩重回亏损:1)虽然1 季度公司钢材产量在去年低基数的背景下小幅增长，但价格跌幅较大使得公司单季度钢材收入同比应大概率下滑；2)在矿价持续跌幅较大的情况下，公司自有矿石资源业务经营状况应不容乐观，公司公告控股子公司肃北、哈密博伦受矿价下跌影响利润有所减少。

　　另外，由于行业低迷致使钢价、矿价持续下跌，公司预计中期累计净利润可能依然亏损。

　　特钢主业结构升级，积极开发西北资源:未来公司看点，一方面在于技改工程完工后带来产品结构升级，另一方面，公司拥有较为丰厚的资源优势，未来公司在现有资源基础上扩建产能的同时，将进一步扩大资源方面的掌控力度，届时，地处“一带一路”重要地段的区域优势，将有助于公司业绩增长。

　　预计公司2015、2016 年EPS 分别0.07 元和0.10 元，维持“谨慎推荐”评级。