大数据顶层设计出台 布局三大投资主线(附股)

　　易华录：智慧城市领域利好不断，项目落地值得期待

　　报告关键要素：

　　近期公司在智慧城市总包项目方面利好不断，签署了30亿元的智慧湘潭项目，同时又有3.2亿智慧阳信项目实现落地，标志着公司智慧城市业务步入发展的快车道。在停牌期间，公司再融资项目也获得证监会批文，后续该项目的实施将进一步补充公司的资金实力，同时为后续并购业务做铺垫。预计15-16年公司EPS(按照增发完成后摊薄计算)为0.74元、1.15元，按8月11日收盘价34.69元计算，对应PE为46.6倍、30.27倍。考虑到公司业务发展良好，未来具有较好的长期投资价值，维持对公司“买入”的投资评级。

　　事件：

　　公司于8月7日公告了非公开发行股票申请获得中国证监会核准批复的事宜，同时于8月11日晚间公告了与湘潭市政府签署招商引资项目协议、智慧湘潭项目备忘录的事宜并宣布复牌。

　　点评：

　　智慧湘潭协议的签订，进一步丰富了公司智慧城市的项目储备。湘潭市政府与公司分别签署了《招商引资项目协议》、《智慧湘潭项目建设备忘录》。双方将采用PPP模式建设智慧湘潭项目，包括信息产业和文化产业两个部分内容，项目总规模约为30亿元(其中信息产业预计规模20亿元)，项目投资、建设周期为十年。计划2015-2017年，基本建成“智慧湘潭”总体框架；2018-2020年，完善与优化“智慧湘潭”应用体系，开展智慧城市运营；2021-2025年，建设信息消费市场，培育本地信息产业。其中云计算数据中心、智慧湘潭云平台、电子政务、数字城管、平安城市、智能交通等将作为重点应用率先启动。

　　根据公司公告，2013年以来公司先后与全国15个城市签署了智慧城市建设的战略合作协议，涉及公告项目金额总计达到76.874亿元(此外智慧义乌、智慧厦门等项目由集团方签署协议，公司负责建设)，其中2015年共签订了7个智慧城市总包协议，涉及金额43亿元。相较而言，签署协议的数量和金额都有逐年递增的趋势。而此次智慧湘潭项目是截止目前公司公告的规模最大的智慧城市总包项目，协议的签订对公司的意义尤为突出。 智慧阳信项目落地，开启智慧城市建设新篇章。根据7月24日公告，公司的控股子公司山东易华录在近期成为了“智慧阳信”政府与社会资本合作(PPP)项目的成交供应商，获得了智慧阳信(PPP)项目一期项目的建设及运营权。在预中标的3.2亿元项目中包括非经营性项目4160万元，而可经营性项目由阳信县人民政府授予山东易华录特许经营权或排他性经营权。

　　此前公司已经2014年11月25日与山东省滨州市阳信县人民政府签署了《智慧阳信建设战略项目合作协议》。项目涉及总金额9.435亿元(其中第一期3.2亿元)，拟定建设期为3-5年，由公司负责设计、建设、融资、经营工作。此次预中标公告标志着该项目的一期工程正式步入了落地阶段。

　　公司智慧城市业务发展潜力巨大，2015-2016年项目有望加速落地。从公司目前收入结构来看，2014年公司收入15.80亿元，其中仅有8338万元来自智慧城市业务(除智能交通、公共安全意外的部分)。随着未来公司以智慧云亭、城市运营管理服务中心的建设为特色的华录版智慧城市的推进，公司智慧城市业务仍然有较大的提升空间。前期市场对公司战略合作协议的落地存在一定疑虑，虽然公司2013年签署的智慧临朐和智慧津南项目都在逐步实现落地，但像智慧阳信项目这样通过单一合同中标落地的形式显然更直观，容易获得市场的认同。

　　继智慧云亭后，大数据中心项目也将在乐山获得实施。7月23日，公司公告了与乐山市签订大数据中心项目框架合作协议的事宜，计划由公司投资5800万元进行大数据中心的建设、管理、运营，并由乐山市政府购买公司提供的服务。项目初步规划建设服务器约100台，存储空间1PB，核心交换网络40GB，汇聚交换网络10GB，将成为乐山智慧城市的大脑和心脏。项目的实施是公司探索政府购买服务、信息消费及PPP模式的尝试，将有利于公司从集成商向运营商转变，加速公司由工程项目建设收入模式向运营收入模式转变，增强盈利的可持续性。继“智慧云亭”项目之后，公司另一个智慧城市重点项目在乐山市落地，可以进一步增进公司在两个新领域的研发和推广实力。

　　公司再融资项目也获得证监会批文，后续该项目的实施将进一步补充公司的资金实力，同时为并购业务做铺垫。根据2014年10月公布的增发预案，公司拟非公开发行不超过5519万股(发行价格不低于29元/股)，募集资金15.95亿元。其中大股东华录集团认购5.6亿元，中国华融2亿元，智诚投资(合伙人系公司董事、高级管理人员)2.3亿元，中再资管4亿元，潇湘投资2亿元，锁定期3年。预计此次再融资计划将在近期实施完成，后续将为公司带来充足的流动资金，公司也有望在再融资后开展后续的并购业务。

　　盈利预测与投资建议：预计15-16年公司EPS(按照增发完成后摊薄计算)为0.74元、1.15元，按8月11日收盘价34.69元计算，对应PE为46.6倍、30.27倍。考虑到公司业务发展良好，未来具有较好的长期投资价值，维持对公司“买入”的投资评级。

　　风险提示：创业板持续调整带来的系统性风险；地方政府财政情况影响智慧城市项目落地；线上业务变现进度不及预期。(中原证券)