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　　中国宝安

　　中国宝安:转让宝安地产股权,三足鼎立战略格局更加明晰

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　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝,孙恒业 撰写日期：2015-08-19

　　公司公告将旗下宝安地产15%的股权以协议的方式转让给东旭集团,预计可取得8.2亿元的投资收益。转让之后,中国宝安持有宝安地产股权将降至4.8%,已经基本退出地产业务。此时,公司金融投资、医药和新材料等业务三足鼎立的格局愈加明显我们看好,维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　公司全资子公司中宝控股拟将宝安地产7039万股股份以协议转让方式转让给东旭集团(占宝安地产总股本的15%),每股转让价格为人民币17元,股份转让总价款为人民币约12亿元。如果交易成功,预计可产生8.2亿元左右的收益。截至本公告日,本公司已收到东旭集团支付的5000万元定金。公司将15%宝安地产股权转让之后,公司地产业务基本退出。

　　公司现有的地产业务基本退出,未来将致力于金融投资、医药和新能源新材料三块主要业务。同时在现有三大平台上,不断深化新兴行业的产业化投资,通过深度参与新兴产业,一边能够享受到新兴产业高速成长所带来的成长红利,另一方面还可以通过资本战略投资分项资本市场的估值红利。我们十分看好公司的运作模式,同时认为公司作为扎根深圳特区的老八股之一,在市场经济中拥有强大的生存能力,未来成长空间巨大。

　　目前公司三块平台之一的贝特瑞成长空间巨大,同时拥有包括硅碳负极材料、锂系正极材料和石墨烯等多项重要的技术储备,技术实力雄厚,2013-2014年收入分别为9.3亿,12亿,净利润分别为8800万,1.25个亿,基本上9%左右的净利率。公司已经是全球电池负极材料老大,市占率将近40%,公司未来将重点突破新能源动力电池领域,同时涉足正极材料NCA。另外公司拥有大量天然石墨矿资源,年产石墨精矿可达60万吨。我们预计2015净利润1.62亿,2016年1.86亿。

　　马应龙的增长相对确定。预计每年将会有10%-20%左右的增长,公司积极扩展肛肠医院的业务,同时成立产业基金寻求更多的产业机会。预计2015-2016年的净利分别为2.4亿和3亿,对应公司投资收益在7200万和9000万左右。

　　另外一块就是公司的金融产业投资业务。公司参加了多家极具成长性的公司,涉及到新材料、军工、航空航天、通讯、精密制造等多种领域,已经登陆新三板市场的有大地和,永力科技,未来还有多家企业即将登陆A股市场或新三板市场。

　　其中大地和已经成功登陆新三板,为公司旗下新能源动力汽车驱动系统一流生产商(公司持股51.6%)。

　　大地和公司经过10多年的发展,目前已经进入业绩高速增长时期,预计未来两年公司业绩有望达到300%以上的增速,同时公司独家产品中频电机和轮毂电机有望接到大型订单,如果一旦接单成功,公司收入和业绩增速有望实现500%增长。

　　大地和公司2013年12月完成改制,2014年12月上市新三板,2002年与中科院合作开发首台混动中巴,节油率近15%,2003年开始样机系统和36KW纯电动汽车用永磁同步电机系统。主推水冷系统,油冷的只是作为储备。2005年开始批量供给客户。2006年为日本开发3/5/10KW多规格轮毂永磁同步电机系统。2012年以后主要做非标产品。2009年推出高性价比异步驱动系统。2010年推出120kw,160kw纯电动大巴永磁同步电机及控制器系统,随后与丰田合作完成低速电车电机控制器系统。2012年产线改造,具备年产电机和控制器2万套的能力,为安凯做同步驱动系统开发,为国内最大功率系统。

　　产品应用领域遍及公共交通,商务车、混联,乘用车,小型货车,低速车在全国新能源电动汽车中销量占比最大。

　　公司目前新建产能10万套一期,二期规划20万套。

　　2014年销售大约4200套左右。最新的销售套数2015年7月份超过8000套。今年有望做到去年的三倍,销售额大约能做到大约3倍。

　　今年公司转让宝安地产股权,实现8.2亿的非经常性损益,同时公司每年的投资收益将会达到4-5亿左右。所以今年的业绩将会出现较大提升,后续业绩的增长主要来源于旗下平台经营业务的持续增长,我们预计未来公司的经营仍然存在巨大的增长空间,看好公司长远的经营资质。

　　预计2015-2017年公司EPS分别为0.55元,0.26元和0.31元,对应今年PE为21倍,维持强烈推荐-A评级。

　　风险提示:金融投资板块收益具备一定的波动性,可能对业绩产生波动影响。