首届机器人大会开幕 八股大胆增仓待飙涨

　　慈星股份

　　慈星股份:业绩扭亏为盈,转型“工业4.0”打开新成长空间

　　慈星股份 300307

　　研究机构：长江证券 分析师：刘军 撰写日期：2015-08-25

　　事件描述。

　　慈星股份发布2015年中报:1-6月实现营业收入4.09亿元,同比下降19.39%;实现归属于母公司净利润0.84亿元,同比增长217.62%;基本每股收益0.11元/股。

　　事件评论。

　　营收同比下滑,业绩实现扭亏为盈。上半年营收同比下降19%,但降幅相比14年(62%)显著收窄,下游行业需求逐步筑底,但仍未显著恢复。此外,买方信贷担保风险管控成效显著,净利润约为0.84亿元,实现扭亏为盈。预计三季度将继续保持业绩增长,前三季度盈利约1亿元。毛利率小幅上升,净利率显著提升。

　　毛利率提升2.39个百分点,净利率约21%,提升至11-12年水平。主要原因是公司积极降低成本与费用,营业成本降幅(-22%)略高于收入。此外,三项费用严格管控致净利率大幅回升。

　　机器人产业布局初显成效,智能装备转型稳步推进。上半年KUKA已成为公司最大供应商,采购金额约0.3亿元,机器人产业布局正稳步推进,未来有望成为核心增长极。

　　看好公司中长期发展前景,转型升级打开新成长空间。逻辑如下:

　　主业触底回暖:风险已基本释放完毕,15年将轻装上阵。

　　员工持股计划彰显信心:以未来三年业绩增长目标作考核基准,净利润复合增速超50%。

　　全面布局“工业4.0”:与顶级厂商合作,布局机器人控制器和系统集成领域,系统集成收入今年有望突破1亿元。此外,发展“互联网+制造”,打造毛衫个性化定制平台,有望建立起毛衫市场的C2B生态系统。

　　外延发展持续推进:未来将在智能装备领域继续寻找合适标的,通过外延扩张促进公司发展。业绩预测及投资建议:预计15、16年净利润约为1.5、2.5亿,EPS分别约为0.19、0.31元/股,对应PE分别为58、35倍,维持“买入”。

　　风险提示:下游行业景气度低于预期。