机构推荐：下周具备爆发潜力的10金股

　　3、启明星辰：稀缺行业的加速成长(“金融+数据+产业”系列之二暨军工信息化系列之八)

　　2011-2014年市场报告中，对信息安全行业常定位为安全事件的主题投资，对启明星辰的公司研究集中在研发进展和收购事件。本篇报告描述行业空间、未来“三轴”空间、同行比较、管理风格、发展史、生态圈、财务反转的基本面逻辑。我们与市场的研究重点完全不同，仍将启明星辰定义为黑马。

　　信息安全可罕见的横纵双向发展，理论空间更大。将A股的IT公司按照业务环节抽象出11个主要环节(自基础硬件至个人应用)，大多环节只能纵向扩展。信息安全环节罕见的可以横纵双向发展，理论空间更大。A股主要信息安全企业的人均经营性税前利润高于5万元即是证据。

　　平衡盈利与成长的领军。A股主要的6家信息安全公司中，启明星辰盈利能力(人均经常性税前利润率等)较高，成长型暂居第一，以适度的效率牺牲换取更快成长。启明星辰区别于绿盟在与企业文化(“中和、中正、自强、沉静”)和更胜一筹的营销渠道。

　　成长第四阶段是“安全生态圈”。经过技术攻克、客户营销、投资外延后，2015年打造安全生态圈。意义首先在于引入华为、腾讯、东方电气等战略合作伙伴，其次在于业务范畴从单轴扩展到三轴发展(安全空间从“加法”变成“乘法”)，再次在于安全人才影响力(投资或合作员工创业公司，进而对信息安全产业产生人才和口碑影响力，案例是永信至诚和翰海源).

　　大企业终极形态是管理与执行力。创始人严望佳诸多公开发言可见管理投入，回溯历年年报，收入目标、利润目标、收购对赌和战略计划执行力全部经过考验。

　　出现诸多财务乐观信号。结合收入、毛利率、销售费用率、增值税退税等财务乐观信号，预计2015-2017年收入为16.0、21.3、27.7亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.05、4.31、5.73元，CAGR49.9%。若计入书生电子24%权益和安方高科利润，2016年利润4.59亿元。DCF估值25.47元，考虑到估值切换以及历史平均水平，当年股价对应2016年市盈率为35倍。首次评级为“买入”。

　　股价表现的催化剂：管理层增持、定期报告与外延并购。

　　4、国兴地产：经营再提速进军电商产业园

　　事项：公司公告与盘古集团、重庆阔野商贸有限公司签署了《“互联网+电商产业园”合作框架协议》，约定三方发挥各自优势，围绕“互联网+电商产业园”项目拿地、开发、经营及后期的创业孵化和金融服务等全产业链条展开紧密合作。目标是在未来5-10年内，在中国大陆拓展50-100个“互联网+电商产业园”项目。

　　平安观点：

　　合作共赢，由项目开发进军创业孵化及金融服务：我们判断公司此次合作有望借助盘古集团多年企业孵化器经验，结合公司房地产开发经验，响应政府“大众创业、万众创新”的国家战略，未来将打造“互联网+电商”产业园品牌，创造新型企业发展模式与平台。同时，以产业园方式获取土地将有效降低公司土地获取成本，未来50-100个产业园的远景也将支撑公司业务的持续发展。

　　增发完成，助力公司经营提速：公司前期增发方案已获得证监会批复，增发完成后，大股东持股比例将上升至59.32%。大股东控股权提升后将使公司经营机制得到加强，目前公司通过绿色地产、电商产业园等业务模式拓展未来发展空间，展示出管理层提升公司实力的坚定决心，我们认为公司发展已处于提速阶段。

　　管理层积极进取，看好公司竞争软实力：公司管理层积极进取，通过集团资源及自身发展提速增强公司竞争力，同时通过产品升级等提升市场竞争力。我们预计公司高管将积极加强内部激励，增强竞争软实力。增发完成后，公司董事会面临改选，或将为公司未来发展铺平道路。

　　打开业务想象空间，平台价值将逐步体现：我们判断定增完成之后，公司经营效率及战略规划将会有实质进展，此次与盘古集团资源联手展示公司发展进入快速上升阶段。预计公司2015-2016年EPS分别为0.62、0.75元(增发摊薄后分别为0.36和0.43元)，对应PE为28和23倍，看好未来公司理顺经营机制后的平台价值及软实力，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：房地产行业利润率下行风险。(平安证券 王琳 杨侃)