机构推荐：下周具备爆发潜力的10金股

　　7、罗莱家纺：“产业+资本”向万亿家居市场转型

　　投资要点

　　事件：近日我们前往公司调研，和董秘就公司现状和未来发展规划进行了深入交流。

　　“产业+资本”向万亿家居市场转型。公司对终端渠道转型升级意愿明显，罗莱Home的推出旨在将品牌专卖店升级为一站式家居馆，增加卫浴、洗护、地垫、香氛、拖鞋、家居服、厨房用品、餐桌用品、家装、家电、照明用品、文具、玩具等品类，将原来200-300个SKU提升至800-900个SKU。公司发现家居馆的推出能明显提升进店客流，进而提升销售业绩(部分ShoppingMall里的店铺原来一天可能就20几单成交，现在可到200多，提升10倍)。之前传统家纺产品由于客单价较高，无法让消费者重复购买，现在复够率能得到有效提升。初见成效后，公司计划下半年新建150-200个家居馆，其中20-30%产品自产，其余外购，开店面积要求300平米以上，并希望未来逐步将家纺产品销售占比降到30%左右。

　　我们认为大面积家居馆的推出有利于公司销售弹性进一步释放，16年对零售提升有望超过10%。

　　收购加盟商是长期过程，资本运作持续推进。公司中报销售同比增长12%，收了10个加盟商(几十家店铺)带来的影响约为10%。收购加盟商战略是个长期过程，10家成功后，才会不断复制成功经验，而带来的财务影响就是销售增速以及毛利率得到进一步提升，但费用率也相应有所增长。目前电商、公司可以控制的直营、类直营等渠道的收入占比超过40%，未来期望超过50%。上半年电商渠道销售增长20%左右，其余都持平或小幅下滑。另外，公司资本运作持续推进，8月和日本内野株式会社签署了合作协议，未来内野在国内的渠道都交给罗莱运作。未来公司还将和嘉御、前海梧桐机构合作成立投资基金。

　　维持“买入”评级，3-6个月目标价19-23元。预计公司15-17年核心EPS0.63、0.76、0.9元，对应PE24、20、17倍。考虑到公司领先行业的转型步伐以及创新有效的内部市场化机制，可享受一定估值溢价，给予15-16年30倍PE，3-6个月目标价19-23元。(齐鲁证券 吴骁宇)

　　8、二六三：携手众信旅游加速拓展出境游通信市场

　　与众信旅游达成战略合作，共同开拓中国出境旅游服务市场。2015年9月9日公司公告，与众信旅游签订战略合作协议：向出境商旅的中国客户提供全球漫游通信服务；向在北美居留的华人华裔提供旅行和生活服务。

　　众信旅游是中国最大的出境游运营商之一，借助其在国内市场强大的分销、直销能力和品牌影响力，二六三可以快速完成境外漫游通信业务市场覆盖和销量提升，同时解决出境游通信漫游的痛点，更好的服务目标客户群体，实现三方共赢。

　　加速网络与优质渠道拓展，有望成为全球华人跨境移动通信服务商第一品牌。为拓展海外网络，二六三首先收购了美国iTalk，2015年收购了拥有虚拟运营(MVNO)牌照的香港企业，其在香港、美国、加拿大、东南亚等地发展移动通讯业务。同时公司拟增发4.25亿元，建设海外移动MVNO业务平台。作为国内领先的虚拟运营商，其解决方案依托云SIM平台+软SIM技术，可实现一个虚拟SIM卡在手机、平板等移动终端App上购买国际数据漫游服务，以当地价格在境外上网。此项国际数据漫游服务已覆盖100多个国家和地区，先后与小米、奇酷手机达成合作。263移动通信不直接面对终端用户，而是采用用户渠道合作的策略，有望持续与移动终端设备商、商旅渠道、基础运营商进行合作。

　　出境旅游持续升温，海外漫游业务潜在市场空间巨大。2014年中国公民出境人次达1.17亿次，预期2020年将会超过2亿次。据此估算，2020年公司海外漫游业务收入有望达到24亿以上(假设2亿出境人次，15%用户使用二六三海外通信服务，每人次海外使用费用100元，二六三与手机厂商8:2分成)，有望积累千万级的中高端境外游用户，成为中高端用户在海外旅游时应用入口。我们认为263海外漫游业务估值有望达到200亿。

　　投资建议：二六三企业云通信、海外漫游业务具有差异化的竞争优势。海外通信业务进展快速。凭借在海外华人电信服务领域的经验及品牌优势，海外漫游业务有望积累千万级别的中高端用户，为后期拓展更多应用构建大规模用户壁垒。我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.28元和0.44元，维持买入-B投资评级，6个月目标价25元，中长期目标市值200亿。

　　风险提示：大企业客户及全球华人跨境移动通信市场拓展低于预期(安信证券 李伟)