医药制造业进入中低增速“新常态”

　　医药制造业进入中低增速“新常态”。2015年1-7月，我国医药制造行业累计营业收入1.38万亿元，增速同比下滑4.7个百分点，自1999年以来首次降至10%以下；利润总额1382亿元，增速同比下降0.6个百分点。医药制造行业经过了连续多年的高速增长目前营收基数已经较高，在医保控费、药品降价和反商业贿赂的政策大背景下，以及竞争激烈、成本上升等市场因素影响下，医药制造行业未来收入增速将很难再达到10%以上的水平，进入中低速增长的“新常态”。

　　医疗服务板块成为行业亮点。申万医药生物板块(208家上市公司)，2015年上半年实现营业收入3820亿元，扣非后净利润293亿元，整体增长趋缓。其中医疗服务行业由于专业市场大、盈利能力持续提升等因素使得收入和扣非后净利润增长较好，同比均增长34%，成为医药行业各板块中的亮点；医药商业板块收入和扣非后净利润增速分别为15%和32%，今年零售连锁药店并购加速，预计未来将出现类似美国CVS公司一样通过并购成为全国连锁药店龙头的企业；中药和化药板块行业增速较为平均，收入增速保持在12%-13%、利润增速在20%，看好布局电商和国企改革的投资机会。

　　投资策略。目前申万医药生物板块估值为40倍，位于各行业中游水平，整体估值较为合理。持续看好代表我国医药产业转型方向的医疗服务(金陵药业、泰格医药、迪瑞医疗、爱尔眼科、马应龙、千红制药)和生物医药(上海莱士、华兰生物)行业的发展前景，关注医药商业领域符合行业发展趋势的个股(嘉事堂、瑞康医药、一心堂、太安堂)，以及具有国企改革预期的个股(现代制药、国药一致).