中报业绩已难得 资产质量仍承压

　　16家上市银行的业绩增速基本符合预期(预计中期业绩增长2.58%)，但好于市场预期(市场预期中期业绩增长1%-2%).16家银行整体净利润同比增2.48%，营业收入同比增9.87%。受降息以及信贷成本的影响，中期业务增速同比继续下降，二季度上市银行的业绩同比增长1.6%，环比下降2%。

　　中期业绩的主要驱动因素是以量抵价以及中间业务收入的增长。中间业务收入增长超预期。上半年银行的非息收入同比增长14.26%，增速同比回落约6个百分点，但已难得，高于预期。

　　上半年信贷成本加快消耗利润。上半年银行的信贷成本同比提升30BP，环比提升7BP，加快消耗利润，拨备覆盖率下降70个百分点至191%。较高的信贷成本致拨备前利润下降约9个百分点，从12.64%下降至3.46%的拨备后利润水平。二季度银行信贷成本环比一季度上升13BP，同时超过去年四季度4BP.

　　不良贷款余额较年初增长27.1%，较一季度末增长12%，增速较一季度略有放缓。中期末行业的不良率为1.45%，较年初提升23BP，较一季度末提升12BP。从不良的生成率来看，二季度银行不良的净生成率环比提升32BP，创前期的最高水平，显示二季度银行的信用风险依然较高。

　　下调全年的盈利预测约0.9个百分点至2.94%。目前板块恢复交易于1.09倍净资产、0.98倍2015年的净资产水平。未来的空间我们认为主要要看货币政策、国企改革以及混业经营的推进，存贷比取消的刺激等。推荐标的：浦发银行、宁波银行、平安银行、北京银行，积极关注民生银行、建设银行和招商银行。