多部委发力稳增长 八金股有望率先受益

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　　保利地产:销售增长,金九银十推盘提速

　　保利地产 600048

　　研究机构：中投证券 分析师：李少明 撰写日期：2015-09-10

　　投资要点:

　　8月销售量价齐升,金九银十旺季势头凸显。8月公司实现签约面积98.94万方,签约金额124.05亿元,分别同比增长26%和47%,环比上涨19%和28%。8月签约单价12538元/平,同比上涨17%,环比上涨8%,不今年1月份的12774元/平相比,微降2%。1-8月累计实现签约面积766.81万方,签约金额981.11亿元,分别同比增长21%和22%。1-8月签约单价12795元/平,同比微涨1%。九十月份是房地产销售的传统旺季,8月份公司销售向好,凸显了金九银十的良好势头。维持我们对2015销售1640亿元,同比增20%的判断。

　　土地拓展延续审慎策略,海外拓展积极落实中。8月公司在东莞、郑州和澳大利亚的悉尼拿下3块地,合计占地面积6.98万方,建筑面积21.1万方,土地款6.9亿元。

　　1-8月公司累计拿地21块,合计占地面积171.2万方,建筑面积466万方,土地款115.6亿元,土地成本约2481元/方(-38%),仅占1-8月签约单价的19%,土地成本低部分保障了项目的毛利率水平。2014公司成立海外事业部,截至目前,公司已拿下澳大利亚墨尔本和悉尼两块土地,合计土地面积1.1万方,建筑面积7.4万方,土地款5.1亿元,土地成本约7000元/平。澳大利亚核心城市房地产市场前景良好,两次拿地显示出其海外市场拓展的高效行动力。

　　在手项目充足,推货进展顺利。上半年共有在建拟建项目235个,规划总建筑面积12210万方,其中待开发面积4916万方,一二线城市占比约为73%;在建拟建项目可售容积率面积为9015万方,待售面积约5024万方。上半年公司新开工面积726万方,竣工面积470万方。按照目前推进情况,预计全年能完成1600亿元的推货计划。

　　集团增持公司股份,彰显发展信心。8月27日,集团增持公司80万股股份,占总股本的0.0074%。本次增持后,集团不保利南方合并持有公司约44%的股份。集团拟在未来6个月内继续增持,累计增持比例不超过总股份的2%(含本次)。集团增持显示出其对公司内在价值和未来发展充满信心。

　　维持15-17年EPS1.41/1.64/1.89元的预测,PE6/5/4倍;金九银十推盘提速,销售增幅远高于行业。集团增持公司股份彰显对公司信心。公司是绩优低估值行业龙头,投资价值凸显,维持6-12个月8XPE,目标价11元的判断,再次“强烈推荐”。

　　风险提示:销售低亍预期;粤高速增发审批结果及进程的不确定性;