国务院同意设立云南滇中新区 云南本地股受益

　　云南旅游中报点评:旅游产业链延伸，或将受益于云南国企改革

　　事件:

　　云南旅游(002059.CH/人民币9.94，未有评级)发布2015年中报:上半年实现营业收入5.2亿元，同比增长72.7%；归属于上市公司股东的净利润1，107.28万元，同比增长244.61%；扣非后净利润1，107.86万元，同比增长304.09%；实现每股收益0.0152元，同比增长198.04%；营收增长主要系江南园林并表所致。2015年2季度单季度实现营收3.2亿元，同比增长89.8%；实现归属于母公司净利润1，400.33万元。

　　点评:

　　1.延伸旅游产业链，打造城市生态文化旅游综合体。云南旅游6大业务板块协同效应明显，打造“吃+住+行+游+购+娱”一体化旅游产业链布局。

　　旅游景区:打造节庆专题活动，如第二届昆明文化旅游博览会、世博节庆展演活动等。公司还涉及世博户外婚礼项目等户外展会活动，2015年上半年实现营收4，830万元，同比增长3.07%，毛利率达到53.75%。

　　旅游地产:世博生态城-低碳中心项目A、B栋预计2015年10月末开始交房，年末转结收入；松壑邻里项目预计年末开工。2015年上半年实现营收1，304万元，同比增长2.29%，毛利率达到42.49%。

　　旅游交通:2015年上半年实现营收1.22亿元，同比增长11.08%，毛利率为27.65%。云旅汽车实现维修业务“基地+连锁”的经营模式，实现营收9，427.5万元，净利润10万元；世博出租汽车公司实现营收3，479.4万元，净利润197.3万元。

　　酒店会议:昆明世博会议中心公司成立了“婚品汇--婚礼一站式服务中心”；酒店管理公司加强OTA销售力度并整合调整“云之舍”连锁门店。2015年上半年酒店业务实现营收5，696万元，同比降低7.36%，毛利率为26.85%。

　　旅行社:丽江国旅加强应收账款催收并转型定位散客市常2015年上半年旅行社业务实现营收5，416.5万元，同比增长30.15%。

　　园艺物业:2014年公司收购江南园林80%股份，2015年上半年江南园林并表，为公司贡献营收1.69亿元，贡献净利润1，660万元(80%权益)。江南园林打造江南园林特色承接市政园林景观工程项目的新模式。

　　2.云南旅游或将受益于国企改革。公司母公司云南世博集团有望成为云南省旅游资源整合主体，而云南旅游作为旗下上市平台有望加速产业整合。

　　3.投资建议:南方园林并表导致营收、净利润高增长。根据万得一致预期，2015年-2017年每股收益分别为0.17、0.20、0.25元，对应公司目前股价相对于2015-2017年预期每股收益分别55倍、45倍、36倍。公司依托世博品牌，6大业务拓展云南“大旅游”产业链布局，建议投资者关注。