国家林业局:认真编制林业"十三五"规划 五股蓝海起航

　　第1页: 国家林业局：认真编制林业“十三五”规划第2页: 岳阳林纸:产业基金盘活林业资产 上下游协同打造市政服务新龙头第3页: 宜华木业:泛家居生态圈落地 出口向内销转型第4页: 兔宝宝:渠道建设提升品牌价值 积极拥抱OTO一体化第5页: 晨鸣纸业:融资租赁成利润主要贡献 成立青岛租赁 且资产证券化 继续增量与升级第6页: 平潭发展:积极参与平潭旅游 医院 物流 电商开发

　　宜华木业:泛家居生态圈落地 出口向内销转型

　　宜华木业 600978

　　研究机构：国泰君安 分析师：穆方舟 撰写日期：2015-08-25

　　投资要点:

　　首次覆盖给予增持评级,目标价26.00元。通过与美乐乐等多家知名家居平台的外部资源合作,公司切入定制家具、软装家居以及工装等市场,逐步构建泛家居生态系统。未来公司将以该系统为渠道打开国内市场,开辟新的利润增长点。我们预测公司2015-17年EPS 分别为0.45/0.56/0.71元,目标价26.00元,首次覆盖给予增持评级。

　　入股优秀家居平台,构建泛家居生态圈。2015年起公司先后入股爱福窝、海尔家居、美乐乐等家居服务商,布局在线家居设计、软装家居、工装等市场,集中家装设计、制造、物流、渠道等线上线下资源共同打造泛家居生态系统。同时公司与美乐乐就资源共享进行更广泛的合作,不断完善家居O2O 产业链。公司将自营体验店开放给美乐乐作为线下平台大店,美乐乐将为宜华提供平台IT 技术支持,并提供大数据分析服务。

　　国外收入增速放缓,公司推动出口到内销的战略转型。公司之前以自有品牌的出口和销售为主,具有一定的品牌优势和影响力。而目前发达国家经济复苏乏力,公司外销收入增速持续放缓。2014年公司将经营重心转向国内市场,通过构建泛家居生态系统,不断开辟新的利润增长点,与原有家具制造业务形成协同效应。同时公司完善O2O 产业链,增加线下渠道的供货品牌和销售数量,国内销售网络进入业绩释放期。我们看好公司打通家居产业链,推动国内市场收入加速增长。

　　风险提示:与外部平台合作不达预期、国内外房地产市场大幅波动等