能源互联网行动计划初稿成型：万亿蓝海将开启 七股爆发

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　　阳光电源:行业景气拉动业绩高增长,前三季度业绩预告翻番以上

　　阳光电源300274

　　研究机构：中泰证券 分析师：曾朵红,沈成 撰写日期：2015-10-15

　　公司预告2015年前三季度业绩同比增长100%-120%符合预期:公司发布2015年前三季度业绩预告,预计实现归属于上市公司股东净利润2.48-2.73亿元,同比增长100%-120%;其中,非经常性损益主要系募集资金利息收入及政府补助,预计对净利润影响约2040万元。据此测算,公司三季度单季盈利0.82-1.07亿元,同比增长187.68%至275.72%,环比增长-16.13%至9.54%。公司2015年前三季度业绩预告符合我们和市场的预期。

　　国内开工旺季来临,逆变器与电站业务直接受益:2015年3月,国家能源局印发的《国家能源局关于下达2015年光伏发电建设实施方案的通知》中确定了2015年全国新增光伏电站建设规模17.80GW的目标;2015年9月,国家能源局增加光伏电站建设规模5.3GW,要求各项目原则上应在2015年内开工建设,2016年6月30日前建成并网发电;加上“领跑者”计划,2015年国内迎来光伏装机大年,三季度已进入旺季。公司逆变器与电站系统集成业务均直接受益于国内装机高增长,预计公司前三季度实现逆变器销量约4GW,预计贡献利润超过1亿元;电站预计确认规模约160-180MW,预计贡献利润1.2-1.4亿元。预计公司全年有望实现逆变器销量7GW,电站开工并网量有望超过600MW,拉动进全年业绩继续高增长。

　　受益于即将出台的顶层设计,打造光、风、储、车的能源互联网闭环:公司借助智慧光伏云搭建光伏电站运维平台,抢占能源互联网竞争高地;携手阿里云布局能源大数据,抢占能源互联网核心资源。国家出台了《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》的文件,六个配套文件正在加快审议的程序、近期出台在即;新一轮电力体制改革即将开启售电市场,安徽已列入输配电价改革试点范围,公司将争取售电牌照,积极参与未来的新能源电力交易,探索能源互联网商业模式。Musk创造性地把分布式光伏(Solarcity)+电动汽车(Tesla)+储能器件(Powerwall/TeslaEergy)完美结合起来,为能源互联网商业模式的探索提供了良好的示范效应;公司在分布式光伏、风电、储能、新能源汽车等领域基础资产丰富,紧跟海外巨头步伐,卡位优势明显,未来有望打造能源互联网闭环。2015年6月,国家能源局已正式确定《能源互联网行动计划大纲》和12个支撑课题,公司作为领先企业有望直接受益。

　　股权激励+员工持股计划,为公司的可持续发展保驾护航:应公司业务发展的需求,公司在近两年引进了不少中高端管理人员和技术人员,对公司的业务发展形成了有效的人力支撑。公司在前两年已经实施过股权激励计划的基础上,今年又实施第1期员工持股计划,筹集资金总额上限1.24亿元(员工自筹不超过4400万元+控股股东曹仁贤先生提供借款不超过8000万元),2015年9月已完成股票购买,有利于增强公司骨干员工的归属感和认同感,充分调动员工的积极性和创造性,与员工一起分享公司成长带来的收益,为公司的可持续发展保驾护航。

　　投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.84元、1.19元和1.61元,业绩增速达96%、42%、35%,对应PE分别为32.3倍、22.8倍和16.9倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价36元,对应于2016年30倍PE。

　　风险提示:政策不达预期;融资不达预期;产品价格竞争超预期;项目资源不达预期;能源互联网布局不达预期。