能源互联网行动计划初稿成型：万亿蓝海将开启 七股爆发

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　　科陆电子:新能源是主要功臣

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　　研究机构：国信证券分析师：杨敬梅 撰写日期：2015-08-21

　　上半年业绩基本符合预期。

　　2015年1~6月科陆电子营业收入9.30亿,同比增长34.83%;归属上市公司净利润0.68亿,同比增长20.68%;EPS为0.16元,基本符合我们的预期。

　　新能源业务对业绩产生实质性贡献。

　　上半年新能源业务收入2.35亿元,同比增加442.69%,大幅拉动整体营业收入的增长。智能电网业务收入1.02亿元,同比增长114.47%。新能源业务主要是由于前期收购电站产生电费收入,且该部分毛利较高。14年底,公司实现光伏并网容量220MW,电费收入计入15年业绩,确保公司高增长。

　　围绕能源互联网,打造能源平台。

　　公司储能领域龙头地位稳固,目前拓展能源互联网各个环节,包括智慧能源互联网(储能、微网、虚拟电厂)、充电设施建设、售电管理、光伏电站建设与运营等各环节,且增长迅速。前期定增30亿,募投项目涉及以上各环节,包括增建220MW地面光伏电站。预计2016年和2017年仍将会有相当规模光伏电站并网,考虑到储能项目的增长,预计未来2-3年收入实现高速增长。定增对象主要由公司高管组成,绑定管理层与业绩挂钩,凸显对公司未来发展信心。

　　风险提示。

　　电站建设进度低于预期,电费回收迟滞。

　　未来三年将实现高增长,维持“买入”评级。

　　我们预计15/16/17年,公司营业收入分别为27.10/35.66/44.60亿元,同比增长分别为38.6%/31.6%/25.1%,净利润分别为2.56/4.52/6.13亿元,同比增长分别为103.8%/76.6%/35.5%,每股收益分别为0.54/0.95/1.29元。