三路资金合力做多金融股 板块强势行情有望延续(股)

　　华泰证券:互联网巩固经纪业务，投行资管发展加码

　　事件描述

　　2015年前三季度公司实现营业收入198.82亿元，同比增长176.91%；归母净利润86.39亿元，同比增长226.62%；加权ROE为16.10%，较去年同期提高9个百分点；EPS为1.38元/股。

　　事件评论

　　互联网战略巩固经纪业务龙头地位。公司前三季度实现经纪业务收入100.92亿元，同比增长255.87%。公司最先打起佣金价格战，积累了丰富的客户资源；推进互联网证券业务创新，推出移动终端“涨乐财富通”，保持经纪业务市场份额为8.53%，保持业内第一，佣金率为万分之2.71，环比下降0.9个BP，佣金率远低于行业平均，下行空间校

　　经纪业务积累的丰富客户资源使得公司资本中介业务增长良好。公司2015年前三季度实现利息收入36.71亿元，同比增长136.69%。截止前三季度末，公司两融余额486.05亿元，同比增长57.52%，股权质押规模985.61亿元，同比增长657.71%，全年利息收入高增长确定。

　　自营投资收益良好，并购重组打开投行业务新空间。公司2015年前三季度实现自营收入41.48亿元，同比增长164.47%，第三季度仍实现0.6%的投资收益率。同时前三季度完成并购重组项目16个，公司财务顾问业务将持续收益与并购重组大潮，财务顾问收入有望进一步提升。

　　H股IPO打破资本金桎梏。公司上半年完成港股上市，融资387亿港元补充公司资本金，用于资本中介业务开展和向华泰资管增资，为后续业务开展夯实资本实力。传统业务和创新业务协同效应初现。公司互联网战略的推动不仅提升用户数量，更增加了用户黏性，传统经纪业务呈现良好增长态势，积累的丰富客户资源同时也为创新业务的发展奠定了基础，客户通过传统业务向创新业务迁徙，表现在资本中介和资产管理呈现良好增长态势，公司向财富管理型券商转型顺利。