三路资金合力做多金融股 板块强势行情有望延续(股)

　　国泰君安:创新能力突出，业绩保持高增长

　　业绩简评

　　公司发布2015年三季报，前三季度实现营业收入290.4亿元，同比增长173.6%；归母净利润119.6亿元，同比增长204.1%；总资产达到4813.6亿元，较年初增加50.8%；净资产达到922.4亿元，较年初增长119.4%；EPS1.75元，ROE20.20%，同比提升9.41个百分点。

　　经营分析

　　公司为次新股，综合实力雄厚，业绩表现符合预期。2015年三季报，前三季度实现营业收入290.4亿元，同比增长173.6%；归母净利润119.6亿元，同比增长204.1%；总资产达到4813.6亿元，较年初增加50.8%；净资产达到922.4亿元，较年初增长119.4%。业务增长主要来自经纪、投资和两融贡献。

　　经纪业务保持高增长:公司具有强大的经纪业务营销网络，覆盖范围广泛，客户规模众多。前三季度实现经纪业务手续费净收入136.6亿元，同比增长270.1%；第三季度受市场波动影响，经纪业务增速放缓，实现经纪业务手续费净收入32.0亿元，同比增长81.5%。

　　利息净收入大幅增长:前三季度实现利息净收入44.4亿元，同比增长227.4%；第三季度实现利息净收入14.2亿元，同比增长252.9%；9月末，公司两融余额达到541.3亿元，排名行业第5。

　　资管业务稳定发展，具有行业领先优势:前三季度，公司实现资管业务手续费收入15.3亿元，同比增长108.4%；截至9月末，公司发行集合理财产品102个，资产净值合计410.1亿元，资产净值规模在上市券商中位列第4。

　　公司背靠上海国资委，将分享上海金融发展改革红利:公司实际控制人为上海国际集团有限公司，上海国际集团为上海国资委旗下独资公司，合计持有公司股份34.79%，背靠上海国资委，将分享上海金融发展的改革红利。

　　公司创新能力突出，推动业务多元化发展。公司创新能力突出，持续推动业务多元化发展，构建以君弘一户通账户为核心、融合公司业务、产品和服务的综合理财服务平台，推动经纪业务转型，打造互联网金融消费闭环；取得银行间外汇市场衍生品会员资格，FICC业务也不断创新发展。

　　盈利调整和投资建议。

　　公司背靠上海国资委，将分享上海金融发展改革红利；创新能力较强，各项业务均衡发展；上市融资大大提升资本实力，将有力推动公司战略布局和业务发展，预计2015/2016年EPS为2.01/1.78元，对应11x/12xPE，1.7x/1.4xPB，维持公司“买入”评级。