房地产将迎来"白银十年" 六股铸就高成长

　　滨江集团

　　滨江集团:资本共携手,布局再优化

　　滨江集团 002244

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶,陈慎 撰写日期：2015-11-03

　　滨江集团发布2015年三季报,实现营业收入83.9亿元,增长11%;实现归属母公司净利润6.8亿元,增长20%;每股收益0.25元。

　　毛利如期改善,成交望创新高:今年是公司业绩释放之年,结转规模提升叠加利润率的好转,而净利润增速大幅低于营业利润增速的原因主要为武林壹号等项目公司权益占比较低导致。展望全年,公司全年毛利率改善趋势明确,业绩预计维持较快增长。公司前三季度扣除代建部分后的销售金额约130亿,延续上半年以来高速成长的态势,四季度市撤境依然友善,预计全年150亿销售目标将实现超额完成。

　　强强联合进驻大上海:如我们预期,公司三季度成功进入一线城市,前三季度共新增土地建筑面积79万平米,土地款55亿,公司与平安不动产合作三季度已经开始,上海宝山项目和杭州萧山项目都是合作的成果。虽然拿地力度提升,但公司短期偿债压力和净负债率维持下行,启动30亿公司债和30中票计划,其中中票已经获准注册,6月份启动的28亿非公开发行预案已经获得证监会受理,为未来的转型之路打下坚实基矗

　　携手天堂硅谷,寻求外延式发展:今年是公司坚决转型的元年,2015年6月9日公司正式引入天堂硅谷为公司管理升级、产业转型的战略合作方。天堂硅谷作为公司战略咨询、管理咨询和并购整合的顾问,其全球化视野以及战略投资人的视角可以帮助公司提升治理能力、集团管理能力,并进行有效并购整合。我们认为公司与天堂硅谷的合作,有助于提高公司的外延式发展效率,实现公司的战略布局和跨行业发展。

　　盈利预测与投资评级:预计15、16年EPS为0.42、0.56元,维持公司“增持”评级。