农林牧渔:猪价上涨在即继续"加禽守猪" 九股势不可挡

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　　正邦科技:生猪行情景气带动业绩高增长 未来增长动力仍将持续

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　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2015-10-14

　　报告要点

　　事件描述

　　正邦科技公布三季报

　　事件评论

　　前三季度营收同增3.04%,净利扭亏,每股收益0.29元。2015年前三季度公司实现营业收入128亿元,同增3.04%;归属上市公司股东净利润1.84亿元,同比实现扭亏为盈,去年同期亏损1.16亿元;每股收益0.26元(按定增摊斌计算)。其中,单三季公司实现营业收入45亿元,同比下降1.27%,环比下降5.5%,净利润1.77亿元,同比增长217%,环比增长156%。EPS0.26元。此外公司预计15年整体业绩为3.04亿-3.52亿元,EPS0.44元-0.51元。同比增长215%-265%。

　　猪价的持续上涨时公司盈利大幅增长的主要原因。前三季度商品猪均价14.89元/公斤,同增14.1%,仔猪均价31.6元/公斤,同比增长25。0%。单三季生猪均价达到17.86元/公斤,同增23%,环增27.2%。仔猪均价39.9元/公斤,同比增长48.8%,环比增长23.8%。猪价在三季度的大幅上涨使得公司主营业务业绩大幅增长。同时三季度正邦生化的合并报表也为公司带来1412万元的利润收入。

　　看好未来公司未来业绩增长动力仍将持续,主要基于:1、养殖行业持续景气且周期将长于以往,我们预计未来能繁母猪存栏将呈现底部L型态势,猪价上涨有望持续到明年三季度。整体预计15年生猪均价15元/公斤,16年生猪均价17元/公斤;2、公司2015年饲料和生猪销量有望大幅扩张。养殖回暖和募投建设项目的完工将使得公司饲料销量和生猪出栏量得到大幅增长,预计15,16年公司生猪销售规模分别达到200万头和260万头;3、公司相继成立小牧人电商公司和正农通网络公司,互联网转型步伐加快。未来公司将通过互联网平台整合各业务板块资源和信息,为客户提供一站式农资采购和金融服务,实现业绩的高增长。

　　给予“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为0.45元和1.43元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示:(1)猪价下跌;(2)养殖项目建设不达预期。