农林牧渔:猪价上涨在即继续"加禽守猪" 九股势不可挡

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　　雏鹰农牧:受益猪价高涨 业绩明显改善

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　　研究机构：国联证券 分析师：王承 撰写日期：2015-10-22

　　雏鹰农牧发布2015年三季报,前三季度,公司实现营业收入22.15亿元,同比增长100%,归属于上市公司股东净利润1.06亿元,同比增长243%,实现每股收益0.11元;三季度单季度实现营收9.65亿元,同比增长113%,实现净利润1.01亿元,同比增长37%;同时,公司给出了15年业绩预测为净利润2~2.5亿元。

　　点评:

　　三季度生猪行情创年内新高,公司业绩改善明显。生猪价格在三季度创出了年内新高,生猪价格达到18.7元/公斤,仔猪价格突破43元/公斤,生猪养殖盈利同比大幅上升;同时,饲料原料价格处于低位,玉米价格更是一路下滑,也给生猪养殖腾出了利润空间,自繁自养出栏生猪盈利突破了800元/头,创出了11年以来的新高。生猪养殖行情的高涨,大大推动了公司业绩的改善,公司3季度生猪主业实现利润6243万元。

　　能繁母猪存栏量依然延续下滑趋势。从近几个月的数据来看,能繁母猪存栏量延续下滑趋势,15年1月能繁母猪存栏量为4190万头,9月存栏量跌至3852万头,较8月继续减少8万头,下滑幅度逐渐减小,伴随着猪价的持续回暖,能繁母猪的底部已不远;随着生猪养殖盈利高涨,养殖户补栏积极,生猪存栏量有所增加,供给也略有增加,但考虑到能繁母猪的量依然处于低位,后备母猪补栏到育肥猪的上市仍需要一个较长的过程,所以我们对于后面生猪行情依然看好,生猪养殖企业业绩的改善是确定的。

　　雏鹰的增量叠加较好的生猪行情,业绩改善更加值得期待。雏鹰农牧吉林400万头和内蒙古300万头生猪项目的建设将使公司生猪出栏量持续的增长,如我们上面的判断,我们认为生猪行情有望持续到16年,公司业绩增长将持续;公司的轻资产运作有效降低了成本,以及电商等平台的搭建将给雏鹰的发展增加新的动力。

　　盈利预测和投资评级:15~17年EPS分别为0.22元、0.73元和0.45元,生猪行情有望延续,雏鹰出栏量也将持续增长,我们继续给予“推荐”评级。

　　风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。