新材料十三五规划有望近期出台 大单逆袭8只石墨烯股

　　宝泰隆:3季度扣非后环比减亏，关注石墨烯项目进展 

　　报告要点

　　事件描述

　　公司今日发布2015三季报，前3季度公司实现营业收入11.59亿元，同比下降15.86%；实现归属母公司净利润0.91亿元，同比上升66.55%；实现EPS为0.07元。据此推算，3季度公司实现归属母公司净利润0.06亿元，同比下降70.27%；3季度实现EPS0.00元，2季度EPS为0.08元。

　　事件评论

　　3季度营收同环比双降，主因产品价格弱势。前3季度公司实现营收11.59亿元，同比下降15.86%，其中3季度营收3.61亿元，同比下降23.03%，环比下降18.35%。3季度煤炭及焦化市场持续不景气，公司主力矿井所在七台河1/3焦煤市场均价环比下跌28元，二级冶金焦环比下跌63元左右，其余化工产品如甲醇粗苯等均价也有不同价格下跌，主要产品价格弱势对营收造成一定冲击。

　　成本端控制良好，3季度毛利率环比回升。前3季度公司实现营业成本9.75亿元，同比下降6.76%，其中3季度营业成本2.89亿元，同比下降18.66%，环比下降27.34%。3季度毛利率19.81%，同比下降4.31个百分点，但较2季度环比上升9.92个百分点，主要是成本端控制较好所致。3季度毛利环比上升0.28亿元至0.72亿元，增幅63.57%。

　　期间费用同比下滑，销售及财务费用控制较好。公司3季度期间费用总计0.83亿元，同比下降27.21%。其中管理费用同比上升2.47%，销售及财务费用同比分别下降38.47%、43.00%。财务费用降幅较大主因银行借款利率降低、债券利息支出减少。

　　3季度扣非后环比减亏。3季度公司归属净利润0.06亿元，环比下降94.31%，业绩环比走弱源于2季度高非经常损益(主因龙煤天泰并表)。1季度扣非后亏损0.06亿元，比减亏0.06亿元，主要是成本控制得力。

　　转型新材料前景广阔，关注石墨烯项目进展，维持“买入”评级。公司循环经济产业链综合成本较低，盈利能力行业前列。公司积极转型，除传统业务升级以外，更跳出煤焦化产业链进军新材料。公司100吨/年石墨烯项目技术相对成熟，预计明年年底投产，后续石墨烯衍生品技术研发值得期待。我们预测公司15-17年EPS(摊斌)分别为0.07、0.09、0.11元，对应PE分别为98、73、60倍，维持“买入”评级。