三因素利好保险行业 六股望获超预期收益

　　中国太保

　　中国太保:寿险业务结构持续优化

　　中国太保 601601

　　研究机构：中信建投证券 分析师：杨荣 撰写日期：2015-11-13

　　事件

　　中国太保发布2015三季报:

　　前三季度公司营业收入为1933.01亿元,同比增长16.7%;寿险业务收入895.52亿元,同比增长10.9%,产险业务收入707.93亿元,同比增长0.2%;实现归母净利润150.36亿元,同比增长67.8%;净资产1270.14亿元,较年初增长8.4%。

　　简评

　　1. 寿险业务结构优化

　　前三季度公司实现寿险业务收入895.52亿元,“聚焦营销,聚焦期缴”的发展策略继续得到有效贯彻,其中个人业务保险业务收入755.6亿元,增长31.7%,法人业务渠道保险业务收入139.92亿元,大幅下降了40.1%。个人业务保持较快增长,实现新保业务收入247.8亿元,同比增长66.5%,其中期交保费239.24亿元,同比大增71%。

　　2. 财险新渠道贡献大增

　　前三季度实现财产保险业务收入707.93亿元,同比微增0.2%, 其中电网销业务收入130.3亿元,同比增12.2%,交叉销售业务收入为30.98亿元,同比增长14.5%,合计占财险收入比例已达22.8%。

　　3. 第三方管理资产规模持续攀升

　　实现总投资收益438.3亿元,同比增长53.6%,投资资产合计达8382.18亿元,较年初增长10%。公司根据市场情况调整权益类资产投资,半年报中占比为14.5%,三季度末此数值为11.9%。其中集团管理的资产中,第三方管理资产的规模持续增长迅速, 较上年末增加了54.9%

　　4.投资建议

　　公司着力提升业务质量、优化业务结构,并取得成效。P/EV目前仅为1.3,估值合理,预计2015年EPS和EVPS分别为1.83和22.68 ,维持公司“买入”评级。