钢铁股便宜吗？
离开盈利及其预期谈论估值毫无意义。近20年中国钢铁板块静态投资回报率ROE/ PB均值5.81%，中位数5.23%(1999)，倘若要使得当前PB(1.27倍)估值水平下，板块投资回报率恢复至近20年行业均值或中位水平，对应预期中的板块ROE则分别应达到7.4%、6.6%。2008年以后，板块ROE从未超过6%，近三年更是徘徊在2%以下，2015年前3季度为-4.04%。因此，简单分析不难发现，当前钢铁板块绝对估值并不低，所谓“便宜无好货”，不无道理。
不过，随着全市场估值在当前资产荒时代被动抬升，钢铁板块目前PB仅高于银行板块，相对估值具备一定比较优势，是判断钢铁股便宜的核心指标。
图6：钢铁行业PB、ROE当前PB1.27，前三季度ROE-4.04%
资料来源：Wind，长江证券研究部
图7：投资回报率在2005达17.30%，当前仅-4.24%(前3季度年化)
资料来源：Wind，长江证券研究部
图8:全市场估值在当前资产荒时代被动抬升，钢铁板块目前PB仅高于银行板块
资料来源：Wind，长江证券研究部
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