本轮猪周期补栏行为较为理智 六股将飞黄腾达

　　农林牧渔行业动态跟踪报告:母猪补栏,热情已燃,清醒亦留

　　类别：行业研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：赵小燕 日期：2016-04-20

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　　我们于近期调研了河南中、南部区域部分种猪尝养殖场及屠宰厂,根据调研信息,猪价高涨的当下,母猪补栏热情已燃,清醒亦留。推测年底能繁母猪存栏回升至4100万头左右,养殖盈利持续到2018年初。关注受益养殖盈利、存栏回升的动保、饲料等后周期行业。 平安观点:

　　种猪场二元母猪销售普遍供不应求。目前引种40~50公斤的二元母猪普遍需要预定,预定订单已经排到6、7月份。这一方面和养殖户补栏热情高涨相关,另一方面则是受到种猪场产能下降制约。14年行业资金链较为紧张,大部分种猪场没有更新种猪群,还有部分小型种猪场因资金短缺直接转做育肥,导致种猪场产能整体下降。

　　自留商品母猪补栏现象有所增加。据我们河南区域调研了解,不仅是小型养殖户,一些资金压力较为紧张的中大型规模养殖户也存在自留商品母猪补栏的情况。尽管自留商品母猪在繁殖效率、仔猪均匀度等方面较二元母猪存在一定差异,但在猪价高涨的当下依然有利可图。

　　恢复性补栏为主,少有新建、扩建猪常相对以往,本轮猪周期补栏行为更加理智,以恢复性补栏为主。种猪场引种基本没有用于新建出厂或者扩栏,养殖户自留母猪也多是以现有猪场产房容量为依据补栏。环保制约、散户淘汰、资金压力是截止目前行业整体补栏行为相对谨慎的主要原因。

　　本轮猪周期补栏行为相对理性的原因主要有三点:1、环保制约。当前环保方面对猪场新建、扩建压力较大,没有相应的污水循环及土地配套很难实现;2、散户淘汰。经过上一轮猪周期的洗礼,大量散养户被淘汰,行业经营主体更加专业、理性;3、资金压力。上一轮猪周期下行周期长达3年,尽管目前猪价高涨,但仍有很多中大型的养殖厂资金压力尚未得到缓解。

　　维持对猪价高点出现在7~8月的预测,养殖盈利期有望持续到18年。16年春节前后口蹄疫、腹泻高发,且今年仔猪死亡率普遍高于往年,按照5~6个月的育肥期,7~8月的肥猪出栏量受到制约,对应出现本轮猪周期价格高点,或在22元/公斤,全年均价有望超过18元/公斤。 3月能繁母猪存栏已经环比持平,企稳回升在即,预计2016年底能繁母猪存栏有望回升至4100万头左右,养殖盈利、存栏回升的状态将至少维持到2018年初。这一背景下,养殖后周期的饲料、动保行业景气度有望持续回暖,建议关注相关行业龙头,如生物股份、普莱柯、海利生物、海大集团、大北农、金新农等。

　　风险提示:母猪补栏增长不及预期、重大疫病导致行业存栏下降。