下游终端未动电池先行 八股放量在即持续超配

　　亿纬锂能

　　亿纬锂能:定增深度布局动力电池,助推业绩爆发

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：广发证券 分析师：陈子坤 撰写日期：2016-05-04

　　拟非公开发行募集16亿资金发力车用锂电池,支撑业绩弹性向上

　　公司公告拟面向包括实际控制人在内不超过5名特定投资者非公开发行不超过8000万股,募集不超过16亿元投向车用锂电池产能。其中,9亿元用于公司本部高性能锂离子电池项目二期(三元),7亿元用于湖北的新能源车用动力电池及集成系统项目(磷酸铁锂)。项目建成后合计将实现年销售收入32.67亿元,年净利润3.61亿元,为公司2015年业绩两倍以上,产能释放后将迅速放大业绩弹性。

　　把握三元动力电池风口,有望受益今年乘用车与物流车的爆发

　　公司动力电池开始加快投产释放产量,其中三元电池一期1GWh产能预计6月后完全投产。而二期1.5-2.5GWh产能正在进行土建工程,随着募集资金到位,预计到年底可初步建成,明年上半年可逐步投产。随着今年乘用车和物流车爆发带动三元下游需求,公司有望享先发优势。此外,公司湖北磷酸铁锂电芯现有产能0.8GWh,随着非公开发行陆续资金到位,预计年底后可扩产至1.2-1.5GWh。

　　锂原电池稳增长,电子烟业务业绩显著改善

　　公司锂亚电池供应国家电网获得再次认证助推产品订单明显增加,同时智能交通市惩公司产品技术逐步扩张市场份额。控股子公司麦克维尔主要负责电子烟业务,去年年底登陆新三板,通过推广自有品牌和拓展ODM业务,获得业绩的提升,一季度电子烟营收1.31亿元,大增87%。

　　受益三元需求爆发,抢占储能蓝海市场,维持买入评级

　　公司布局三元生产线有望受益三元需求放量,同时参股沃太能源12.5%股份,战略性布局储能业务。暂不考虑增发摊薄,预计2016年-2018年EPS为0.71、0.99和1.35元/股,对应估值40X、28X和21X,维持买入评级。

　　风险提示

　　产能投产进度低预期;市场竞争加剧