南方电网下辖区域电改几乎全覆盖 八股享红利

　　炬华科技:一季报业绩稳定增长,用电服务加速推进

　　炬华科技300360

　　研究机构：广发证券分析师：陈子坤 撰写日期：2016-04-29

　　一季度净利润同比增加20%

　　公司公布的2016 年一季报显示,公司实现营业收入2.18 亿元,同比增加4%;实现归属上市公司股东的净利润5146.55 万元,同比增长20.47%;实现EPS 为0.22 元/股,同比增长22.22%。公司业绩增长主要系公司的电表和电力信息采集系统等产品的销售收入增加所致。

　　公司主营业务稳健,海外业务有望大幅提升

　　我们预计国家电网2016 年的电表和电力信息采集系统的招标量将保持稳定,公司目前转接的在手订单超过9 亿元;同时公司海外业务实现较大突破,欧洲及北美地区电表更换需求比较大,预计2016 年实现海外收入1.5到1.8 亿元,同比增加50%-80%;同时,公司收购炬源智能,布局水表、燃气设备领域,积极开展“四表合一”,切入试点用户。我们预计公司传统设备领域的营收将维持15%左右的稳定增长。

　　布局用户侧,适应电改拓展用电服务

　　公司原有的产品线主要是销售给电网,为了适应电改的大趋势,公司积极布局用户侧,拓展用电服务业务。公司收购上海纳宇电气100%股权,实现在工商业用户侧用电服务方面的布局;通过增资方式获得经纬信息10%股权,实现公司在物联网技术方面的布局;收购炬源智能,布局水表和燃气设备,实现对用户侧多种能源的监控;成立售电公司,抢滩售电市场,实现对中小工商业用户实现用电服务的全覆盖。公司未来还可能通过并购或者参股的方式,把公司打造成用户侧平台型公司。

　　投资建议

　　我们预计公司2016-2018 年的EPS 分别为0.78、0.91、1.06 元,对应PE 分别为32X、28X、24X,给予买入评级。

　　风险提示

　　电改进程缓慢,业绩不达预期;