第四批动力电池企业目录公布

　　工信部20日公布《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)，共有32家企业上榜，亿纬锂能、澳洋顺昌、智慧能源、成飞集成、骆驼股份等上市公司顺利入围。

　　《汽车动力蓄电池行业规范条件》于2015年4月份公布，同年5月1日实施。工信部此前已公布了三批企业目录，共有25家企业入围，加上此次的32家，已有57家企业入围其中。

　　太平洋证券指出，对于车企而言，如果销售的新能源汽车不能拿到国家补贴，则完全丧失了价格优势。工信部严控电池目录，提高了动力锂电池的行业壁垒，防止该行业出现野蛮式增长。而对于动力电池企业而言，该目录成为企业的“生命线”。

　　值得注意的是，在《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业目录(第四批)中，三星、LG化学等动力锂电池外资巨头依旧没能入围。这将对与三星、LG化学等有合作关系的车企产生不小影响。

　　相关个股：

　　南都电源：厚积薄发，成就动力电池新秀

　　南都电源于 1994 年发起成立，2000 年改组为股份公司，并于 2010 年在创业板上市。成立以来，公司聚焦铅蓄电池领域，产品主要覆盖通信后备电源、电动自行车电源、新能源车用动力电源、储能电池等领域，是国内通信后备电源龙头企业。聚焦主业同时，公司注重新兴技术储备与市场开拓， 陆续布局锂电、燃料电池、 铅炭电池等领域，拓展新能源汽车、储能等市场，为后

　　期持续快速增长奠定业务基础。

　　我国新能源汽车产业经过十多年的孕育，2014 年下半年开始进入放量增长阶段，并延续爆发增长趋势至今。当前我国电动汽车政策方向明确，充换电配套设施不断完善，企业车型层出不穷， 行业维持高增长趋势确定。南都电源虽为国内工业蓄电池龙头，但公司 2000 年便已开始布局锂电，并于 2008 年成立锂电事业部，拓展锂电业务。 2015 年以来，在国内电动汽车市场快速发展背景下，公司依托此前积累与布局，加快动力锂电业务扩张，当年实现动力锂电收入 1.23 亿元，并与东风客车、长安客车等大型车企建立紧密合作关系，为后期扩张奠定基础。目前公司具备动力锂电产能为1200MWh，今年将进一步增加至1.7GWh 以上，中期产能规划 3.5-4.5GWh左右，持续驱动公司业绩增长。预计公司 2016、2017 年动力锂电业务收入将分别超 10、30 亿元，贡献利润分别超过 1、3亿元。

　　储能在发电、输配电、用电等电力系统多个环节均具备重要应用。近年来随着美国、德国等陆续出台支持储能发展政策，海外储能市场快速发展， 我国储能市场则受政策缺失、 电力体制僵化等原因发展缓慢。但是， 2015 年以来，我国加速推进二次电改，同时出台多项政策支持储能发展，后期国内市场有望迎来爆发增长。当前，工商业峰谷价差市场毫无疑问将是我国最先启动、最具商用化前景的市场， 铅炭电池则以其低成本、高安全性等优势最先受益。作为国家首家具备自主铅炭电池技术的企业，公司采用“投资+运营”的模式，推动储能业务规模扩张， 目前已陆续签订约 700MWh 储能电站合作协议，已落地项目超 100MWh，预计 2016/17 年底运营储能电站规模分别有望超 300/600MWh，可贡献利润超 0.3/0.6 亿元，贡献盈利增长。

　　受益动力锂电及储能陆续爆发，公司将迎来业绩快速增长期。暂不考虑增发，预计16、17 年 EPS为0.57、0.91元，PE为 42、26倍。

　　智慧能源：成功布局，三元动力电池业务迎来高速增长

　　公司战略转型，成功进入三元动力电池领域。公司的传统业务是电线电缆产品的生产与销售，是国内最大的电线电缆生产销售商。 2015 年12 月公司以 12 亿元价格完成对江西福斯特的全资收购，成功进入三元动力电池领域。江西福斯特承诺 2015-2017 年净利润分别不低于7500 万， 9500 万和 1.3 亿。

　　江西福斯特三元动力电池业绩超预期。江西福斯特成立于 2009 年，主要生产 18650 三元锂电池， 日产量 100 万支，该产品销售规模位居国内首位。 福斯特动力电池产品得到了下游客户的高度认可， 目前福斯特是众泰的两大核心动力电池供应商之一，是江铃汽车的唯一动力电池供应商。 2015 年福斯特共销售动力电池 6702 套，给下游客户众泰、陕汽通家、 赣州恒玖和山东凯马分别供应 4225 套、 929 套、 1398套和 150 套。福斯特 2015 年营收 10.76 亿，净利润 1.14 亿，超过业绩承诺 52%。

　　江西福斯特生产线持续改造与扩产，公司积极打通能源互联网板块， 传统业务稳定增长。司业务涉及三大板块，三元动力电池、能源互联网和电线电缆。电线电缆是公司的传统业务，每年保持稳定的增长。公司从 2013 年开始布局能源互联网，收购艾能电力(具备电力行业专业甲级资质)、中翔腾航(无人机)等，打通能源互联网的设计规划、产品提供、施工安装、运营维护、能效管理和总包服务等各个环节。 目前公司能源互联网板块已经能给公司提供稳定的现金流和部分利润贡献。三元动力电池业务高速增长。 公司目前三元电池日产能 125 万支， 其中 60%用于动力电池领域。 公司正在扩产两条三元动力电池生产线，产量为 25 万支/条，其中一条生产线将在今年7月份达产，另一条生产线将在 2017 年上半年达产。 预计到今年年底， 福斯特生产规模将达到日产能 150 万支( 65%用于动力电池， 35%用于消费类电池) ；到 2017 年底，日产能将达到 175 万支( 80%用于动力电池， 20%用于消费类电池) 。保守估计，福斯特2016-2018 年三元动力电池的实际出货量是 1.2GWh,2.1GWh,3.3GWh，处于行业领先地位。

　　发展新能源汽车是国家战略，乘用车和物流车领域持续高速增长，这两大领域均选择三元动力电池，因此，三元动力电池将持续收益。看好公司在三元动力电池领域的布局，有业绩，高成长。

　　成飞集成：锂电池业务助推公司业绩大增，未来增长趋势有望保持

　　2015 年公司锂电池相关业务收入10 亿元，占总收入六成以上，同比增长147.29%，毛利率同比增加 14.14%， 毛利率增长主要原因是随着规模增大， 固定摊销降低， 同时成本费用得到严格管控。锂电池业务收入和盈利能力双增长是公司业绩大增的主要原因。 公司目前锂电池产能为 9 亿瓦时， 通过大力推进洛阳产业园三期项目建设和江苏产业园一期项目建设， 产能有望大幅提升。 未来 3-5年预计仍将是中国电池产业的高速发展期，除了动力领域， 公司还将关注电力储能、矿用、轨道交通等细分市场，充分享受行业增长带来的盛宴。

　　2015 年公司汽车模具和汽车零部件收入分别为 3.33 亿元和 1.69 亿元，同比分别增长 8.69%和 66.05%。 汽车行业目前进入平稳发展阶段，公司将加大研究与创新，在巩固并扩大国内市场的基础上，加大国际市场的开拓，积极寻求整车合作机会，积极参与客户新车型的整车开发，确保市场占有率的领先地位。

　　公司数控加工业务主要是航空零部件配套，2015 年收入 1.05 亿元，同比增长11.53%。航空航天工业是我国重点支持的战略性新兴产业之一，是带动我国工业转型升级的重要领域，未来 10-20 年，中国飞机制造业将迎来快速发展期，军用飞机面临更新换代的需求，民用飞机在研制大型客机的同时，也将加快支线飞机、直升机、通用飞机的产业化发展，航空产业在军用与民用领域均具有广阔的发展前景。公司依托中航工业，具有明显的航空产业优势，随着公司数控零件加工生产线技改项目的投建达产，数控加工业务潜力较大。

　　预计 2016-2018 年 EPS 为 0.31、 0.43、 0.58 元，对应 PE 为 115、 82、 61 倍。